国轩高科(002074)：推出《质量回报双提升》行动方案 助力公司作为锂电领军企业高质量发展

投资要点


　　事件：公司发布“质量回报双提升”行动方案。


　　2024 年2 月5 日，公司发布《推动“质量回报双提升”行动方案的公告》。公告指出，公司将：（1）专注主业提升质量，积极践行“双碳”战略；（2）加快实施创新驱动企业发展；（3）合规经营，持续提高公司治理水平；（4）加强沟通，提升信息披露质量；（5）共享成果，持续稳定现金分红。


　　公司深耕锂电池行业十余年，装机份额位列全球前列。公司从2006 年开始致力于锂电池的研发生产销售，产品广泛应用于纯电动乘用车、商用车等新能源车领域，同时为储能电站、通讯基站等提供系统解决方案。2023 年，公司排名国内磷酸铁锂动力电池装机第四名，市场份额5.64%。储能领域，根据InfoLink 数据，公司位列2023 年前三季度全球储能电芯出货第六名。公司积极践行国家“碳达峰、碳中和”的战略决策，聚焦新能源行业，承担起能源结构绿色低碳转型的重任，是新能源行业领军企业。


　　注重研发，创新驱动。截至2022 年底，公司拥有研发技术人员6200 多人，硕士及以上学历达1500 多人，研发人员占比达30%。2022年公司研发费用投入约18 亿元，同比增长178%。公司在美国、欧洲、日本等地拥有全球八大研发中心，公司下一代产品储备丰富，包括磷酸锰铁锂电池、半固态电池、大众磷酸铁锂标准电芯等等，构建了深厚的创新产品护城河。


　　加速出海，剑指全球化龙头。近两年，公司加大出海力度，在欧洲、美国、东南亚等多地规划海外生产基地。2023 年，在德国哥廷根公司已实现首款德国产电池产品下线。


　　2023 年业绩表现亮眼，公司推出股份回购计划彰显管理层长期发展决心。根据公司业绩预告，2023 年度公司预计实现归母净利润8-11 亿元，同比大幅增长157%-253%，主要财务指标稳步提升。2023 年12 月5 日，公司公告回购计划，拟回购3-6 亿元，用于后期实施员工持股计划或者股权激励计划。公司近5 年累计分红约8.5 亿元，践行“以投资者为本”的发展理念，共享发展红利。


　　盈利预测与估值


　　2023-2025 年， 我们预计公司有望实现营业收入314.49/402.88/520.92 亿元，同比增长36.43%/28.11%/29.30%；有望实现归母净利润10.16/18.23/27.57 亿元， 同比增长225.92%/79.48%/51.29%;对应PE 估值分别为29.41/16.39/10.83 倍，维持“增持”评级。


　　盈利预测与估值


　　下游需求不及预期。原材料价格波动风险。市场竞争加剧风险。

□.王.磊./.虞.洁.攀    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司