中科蓝讯(688332)：海外复苏及品牌占比提升 2023年收入利润高增

事件:


　　公司发布《2023 年年度业绩预告》。


　　点评：


　　受益于产品结构升级及需求复苏，2023 年公司收入利润高增。2023 年公司预计实现收入14.30 亿~14.50 亿元，同比+32.42%至+34.27%；预计实现归母净利润2.40 亿~2.60 亿元，同比+70.34%至+84.53%。单季度看，2023Q4 公司预计实现收入3.80 亿~4.00 亿元，同比+25.35%至+31.93%，环比-4.05%至+1.00%；预计实现归母净利润0.43 亿~0.63 亿元，同比+87.79%至+175.64%。


　　讯龙系列占比提升，品牌客户实现重要突破。2023 年公司大力推广讯龙系列在终端品牌产品的应用，销售占比持续提升。一线手机品牌小米、realme 均有耳机产品使用公司芯片，二线品牌客户也在持续拓展。展望未来，2024 年公司“讯龙二代+”耳机芯片、“讯龙三代”高端音箱芯片、高性价比手表芯片等将逐步推出，有望扩大公司产品在下游终端和客户的覆盖范围。


　　围绕蓝牙、Wi-Fi 两个连接渠道，持续扩大下游应用场景。公司逐步形成以蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、无线麦克风芯片、数字音频芯片、玩具语音芯片、AIoT 芯片、AI 语音识别芯片八大产品线为主的产品架构，并不断进行技术迭代和产品升级。公司在现有音频芯片的基础上，利用自身的技术优势及客户资源，持续孵化新技术、新产品，扩大下游新的应用场景。


　　终端客户面向全球，海外复苏有望拉动营收继续增长。公司芯片产品在国内销售，终端产品面向全球客户。根据海关统计数据平台，2023 年我国无线耳机、无限耳塞产品出货量达6.16 亿个，同比+14.99%。根据公司在投资者关系活动记录表中的披露，公司海外市场出货量占比约为60%-70%，伴随海外需求的持续复苏，公司产品凭借优异性价比优势，营收有望保持持续增长。


　　盈利预测： 我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为2.5/3.43/4.78 亿元，对应2 月19 日股价PE 分别为33/24/17 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：新品研发不及预期、客户拓展不及预期、行业竞争加剧。

□.何.立.中./.韩.杨    .首.创.证.券.股.份.有.限.公.司