共进股份(603118)：商誉减值影响利润 新产品和客户稳步推进 看好公司长期发展

事件：1 月29 日，公司发布2023 年业绩预告，2023 年预计实现归母净利润0.6-0.7 亿元，同比减少69.13%-73.54%；扣非净利润-700 万元到300 万元，同比减少98.26%-104.05%。


需求低迷叠加商誉减值，公司业绩有所承压。2023 年公司业绩下滑，主要是市场需求下滑和计提商誉减值准备所致：通信终端设备制造方面，受行业需求低迷影响，公司订单量明显下降，叠加客户去库存及降本需求，订单价格及毛利率下降；传感器封测业务，仍处于高投入期，前期利润压力较大；此外，公司预计对收购山东闻远股权形成的商誉计提减值准备金额2 亿元左右。


费用端来看，在2023 年经营面临众多挑战的情况下，公司持续加快数字化和智能化升级，积极推动降本增效，Q4 单季度毛利率超16%，创年内各报告期新高。


数通业务稳健发展，800G 交换机完成突破。网通业务方面，公司突破海外客户系列10GPON JDM 项目，WiFi7 万兆路由器量产，基本实现客户全覆盖；数通业务方面，突破客户800G 高阶交换机项目，斩获海外重点区域客户EMS订单，企业网核心路由器实现批量生产。我们认为，随着产业数字化和智能化的快速推进，通信网络设备有望持续向高速率升级演进，公司有望凭借行业积累和受益。


移动通信业务快速增长，FWA 新品有望逐步放量。基站通信方面，公司积极布局国产化方案，5G 电梯一体皮站设备亮相中国移动全球合作伙伴大会，基站通信业务年销售额超1.8 亿元，同比增长超80%，Q4 单季度收入超8,000万元；FWA 业务方面，产品完成从 WiFi6 到 WiFi7 顺利切换，稳步批量发货到各大海外运营商，有望贡献新的增量。


持续布局新兴赛道，增长可期。1）传感器封测：通过多家客户认证，封装产线通线，公司首颗压力传感器封装产品下线，2023 年销售额超4,000 万元，同比增长超240%；2）汽车电子业务：客户矩阵持续扩大，2023 年Q4 单季度收入超9,000 万元，年销售额超1.6 亿元，同比增长超1,100%，激光雷达主板产品量产项目顺利引入。


盈利预测与投资评级： 预计公司2023-2025 年归母净利润分别为 0.65/3.52/4.95 亿元，当前股价对应PE 分别为84/16/11 倍，维持“买入”评级。


风险提示：客户拓展不及预期，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。

□.侯.宾    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司