翔宇医疗(688626)：营收增长亮眼 股权激励加码 成长可期

事件：公司发布2023 年业绩快报，2023 年实现营业收入7.45 亿元（yoy+52%），实现归母净利润2.30 亿元（yoy+83%），实现扣非归母净利润2.06 亿元（yoy+165%）。


点评：


研发和销售双管齐下，营收和利润均实现高增长。公司作为能够提供康复医疗器械产品、一体化临床康复解决方案及专业技术支持服务的领先企业，始终重视新产品研发，不断丰富康复产品线，同时加强营销网络布局和营销体系建设，2023 年随着市场需求复苏，公司营收和利润均实现高速增长，2023 年实现营收7.45 亿元（yoy+52%），其中2023Q4实现营收2.03 亿元（yoy+54%），延续前三季度高增长趋势。同时，营收规模的扩大使得公司费用摊薄较为明显，盈利能力增强，2023 年公司实现归母净利润2.30 亿元（yoy+83%），利润增速显著快于收入增长，呈现高质量发展的态势。


股权激励计划再度加码，彰显成长信心，未来可期。近期，在2023 年股权激励计划的基础上，公司出台了2024 年股权激励计划，考核年度为2024-2025 年，考核目标为“以2022 年为基数，2024、2025 年营收增速分别不低于80%、125%，或扣非净利润增速分别不低于120%、215%”。相较于2023 年股权激励计划，本期考核年份增加2025 年，且就2025 年考核目标来看，相较于2024 年，收入和利润均呈现加速增长趋势，我们认为该目标的制定充分彰显了公司对未来成长的信心。


我们预计随着传统业务逐步迈过投入期，提质增效逐步取得成果，公司将进入高质量发展阶段，未来可期。


盈利预测：我们预计公司2024-2025 年营收分别为9.25、11.63 亿元，同比增速分别为24.1%，25.8%，归母净利润为2.86、3.74 亿元，同比增速分别为24.4%、30.8%，对应当前股价PE 分别为24、18 倍。


风险因素：康复器械行业市场规模增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；公司新产品推广不及预期。

□.唐.爱.金./.曹.佳.琳    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司