联瑞新材(688300)：营收增长并加码研发 看好公司长期成长

事件概述


　　公司发布 2023 年业绩快报。2023 年，公司实现营业收入 7.12 亿元，同比增长 7.51%；实现归母净利润 1.74 亿元，同比下降 7.57%，扣非归母净利润 1.50 亿元，同比增长 0.21%，EPS（基本）1.51 元/股，2023 年末公司总资产 17.55 亿元，较期初增长 14.12%。2023 年第四季度，公司实现营业收入 2.01 亿元，同比增长 15.33%，环比增长 2.08%，实现归母净利润 0.49 亿元，同比下降 13.71%，环比下降 5.09%，实现扣非归母净利润 0.43亿元，同比增长 32.62%，环比下降 6.13%。


　　分析判断:


　　需求回升叠加产品结构升级，2023 年营收同比增长收入端，2023 年公司营业收入同比增长 7.51%，主要原因为上半年全球终端市场需求疲软，但下半年下游需求稳步复苏，同时公司积极推动产品结构转型升级，高端产品占比提升。从单季度收入看，2023 年 Q1/Q2/Q3/Q4收入分别环比增长-16.70%/16.55%/16.38%/2.08%，或验证下游需求逐步复苏。2023 年公司归母净利润同比下降，主要因为研发费用增加、汇兑收益减少、折旧费用增加等。


　　与区管委联手共建产业创新平台，建设 IC 用先进功能粉体材料研发中心2024 年 2 月 19 日，公司与连云港高新技术产业开发区管理委员会签订了《IC 用先进功能粉体材料研发中心战略合作协议》，公司拟在连云港高新技术产业开发区内建设研发中心项目，将新建约 6000 平方米研发楼并购置设施，打造国际一流、国内领先的 IC 用先进功能粉体材料研发中心。连云港高新技术产业开发区管理委员会将在技术开发、成果转化、人才引进和产业、科技政策等方面对公司给予倾斜，制定专项配套政策，助力公司研发创新、技术成果的孵化与产业化。


　　盈利预测与投资建议


　　公司是无机填料和颗粒载体行业龙头，产品可用于先进封装领域且为国际知名厂商供货。我们维持盈利预测，预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 7.42/9.43/11.21 亿元，归母净利润分别为 2.06/2.68/3.25 亿元，EPS分别为 1.11/1.44/1.75 元，对应 2024 年 2 月 22 日收盘价 40.89 元，PE 分别为 37/28/23 倍。下游需求稳步复苏，公司推动产品结构升级，并持续加码研发，我们看好公司长期成长，维持 “增持”评级。


　　风险提示


　　本次签订的战略合作协议的不确定性风险；下游客户认证进度不及预期的风险；终端需求增速不及预期的风险。

□.杨.伟    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司