联得装备(300545)动态点评：预告利润大幅增长 OLED国产设备领先者再中标大单

2024 年1 月29 日，公司公布2023 年业绩预告，预计实现净利润的大幅提升。公司在2023 年度预计实现归母净利润1.65-1.85 亿元，同比增长114.61%-140.62%；预计实现扣非归母净利润1.48-1.68 亿元，同比增长149.06%-182.72%。


公司在报告期的亮眼业绩得益于：（1）公司持续加大研发投入，开拓新兴市场，优化产品结构，推进产品升级，提升产品市场占有率；（2）持续推进国际化战略；（3）降本增效与优化管理成效显著，实现营业收入稳步增长，毛利率较大提升，使得报告期内经营业绩大幅增长。


【评论】


OLED 产业链向国内转移，产线建设如火如荼。根据市场研究公司UBIResearch 数据，到2025 年中国手机OLED 出货量市场份额将超越韩国达到54.8%，当前国内多家面板厂商正在建设OLED 产线，资本开支金额高，设备采购需求大。2023 年11 月，京东方宣布投资建设第8.6 代AMOLED 生产线项目，总投资630 亿元，其中设备投资约占6 成以上。


2023 年12 月，维信诺（合肥）第6 代柔性AMOLED 模组生产线正式点亮，规划产能3 万片/月，目前产线处于产能爬坡阶段。2024 年1 月，TCL 华星宣布拟建设第5.5 代印刷OLED 显示面板试产线和年产能1000万片模组生产线。


再度中标大项目迎“开门红”。2024 年2 月20 日，公司公告收中标第6 代柔性AMOLED 模组生产线项目，中标设备包括POL 贴附设备、OCA 贴附设备、SCF/SUS 贴附设备、全贴合设备，中标价格为1.25 亿元。受益于国产OLED 产线建设与升级，公司中标大金额项目，为2024 全年业绩奠定坚实基础。


后道设备是提升OLED 产线国产化率的切入点。OLED 领域的设备国产化程度还非常低，前道和中道设备几乎被日韩美所垄断，在后道的模组和测试端设备中有较多中国设备厂商。其中联得装备在模组组装领域具有领先地位，公司将持续受益于国产化替代趋势。


【投资建议】


公司在报告期取得了利润高速增长，得益于公司的研发投入、国际化战略和加强管理。目前国产OLED 正处于快速建设期，各大面板厂商对OLED 领域投入高额资本开支进行设备采购，公司受益中标大项目奠定新一年业绩基础，公司在OLED 后道环节设备中具有领先优势，也将持续受益于国产替代。公司业绩预告符合我们此前的盈利预测， 我们维持预计2023/2024/2025 年收入分别为13.01/16.23/19.42 亿元，归母净利润分别为1.75/2.15/2.60 亿元，对应EPS 分别为0.99/1.21/1.46 元，对应PE分别为25/20/17 倍，维持“增持”评级。


【风险提示】


市场竞争加剧的风险，同行业企业及新进入者可能加大投入实现技术创新，或通过降价手段营销，导致竞争愈发激烈，公司的利润空间被压缩；? 下游需求不及预期的风险，公司的产品主要应用于消费电子领域，目前消费电子行业景气度仍较低，下游企业可能缩减资本开支，公司产品存在需求不足的风险；


新产品研发失败的风险，显示技术的技术迭代快，公司可能没有准确及时把握市场需求，导致新产品不能获得市场认可。

□.邹.杰    .东.方.财.富.证.券.股.份.有.限.公.司