焦点科技(002315)：降本增效显著 AI麦可不断升级

23 年业绩符合业绩预告预期，归母净利同增26.12%焦点科技发布年报，2023 年实现营业总收入15.27 亿元（yoy+3.51 %），归母净利3.79 亿元（yoy+26.12%），扣非净利3.67 亿元（yoy+31.71%），其中Q4 实现营业总收入4.00 亿元（yoy+10.80%，qoq+4.21%），归母净利8120 万元（yoy+31.64%，qoq-24.78%）。我们预计公司2024-2026 年EPS分别为1.52、1.76、2.02 元（前值2023-2025 年1.21、1.55、1.95 元）。


　　可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为17 倍，考虑公司AI 产品有望在多场景落地及持续迭代，给予公司24 年25 倍PE，目标价38.00 元（前值38.72 元），维持 “买入”评级。


　　中国制造网收入稳定增长，发力新兴市场


　　2023 年中国制造网业务实现收入12.46 亿元，同增3.40%，主因加大了海外买家端的流量投放建设力度，通过强化移动端策略，2023 年中国制造网买家APP 端活跃用户数同比增长47.6%，商机同比增长 31.6%，2023 年平台收费会员数为 24586 位。2023 年中国制造网推出按点击付费的广告产品“精点投”广告服务，利用买家APP+站外加推双渠道引流，以覆盖更全面的目标买家。渠道方面，中国制造网持续发力新兴市场，扩充多语言站点，上新 5 个小语种站点，推出阿拉伯语版APP，2023 年中国制造网来自中东、南美、东南亚等新兴市场的商机同比显著增长。


　　毛利率同比略降，期间费用率节约明显


　　2023 年公司毛利率79.45%，同比略降0.78pct，主因2B 业务人员薪酬、GOOGLE 搜索、拍摄服务、实地审核费用的增加。公司以 AIGC、AGI 等代表性数字技术加速实现对 B2B 全链路的渗透，助力降本增效，2023 年公司期间费用率54.93%，同比下降3.87pct。其中销售/管理/财务/研发费用率分别为37.05%/10.27%/-2.63%/9.98% ， 同比下降0.69pct/0.37pct/0.55pct/2.06pct。


　　外贸助手AI 麦可持续迭代，推出视频生成功能；外贸AI 大模型投入使用公司2023 年4 月率先在跨境B2B 领域内推出AI 外贸助手AI 麦可，截至2023 年末，购买AI 麦可的会员数约4000 位（不含试用体验包客户），现金回款超过 2000 万元。2024 年2 月初，麦可宣布再次更新迭代，推出视频生成、智能排版、行业情报三大功能。此次升级AI 麦可首次推出视频生成功能，能够根据上传的产品图片自动生成最长45 秒的高清视频，以满足外贸人制作个性化产品视频的诉求。公司研发垂直领域的外贸AI 大模型目已于 2023 年 8 月完成所有研发阶段任务，并通过验收，目前已投入使用。


　　风险提示： AI 技术发展低于预期，外贸不及预期，行业竞争加剧。

□.朱.珺./.吴.珺    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司