心脉医疗(688016)：全年强劲增长 梯队管线稳步推进

本报告导读：


　　公司全年强劲增长，业绩符合预期，在研管线稳步推进，维持增持评级。


　　投资要点：


　　维持增持评级。参 考公司业绩快报数据及经营趋势，小幅上调2023-2025年预测EPS 为5.95/7.77/10.17 元（原为5.86/7.58/9.91 元），参照板块中枢给予2024 年目标PE 29X，维持目标价227.40 元，维持增持评级。


　　业绩符合预期。公司发布业绩快报，经初步核算，预计2023 年实现营收11.87 亿元（同比+32.4%，下同），归母净利润4.92 亿元（+38.0%），扣非净利润4.62 亿元（+42.7%）；据此计算，2023Q4 实现营收2.99 亿元（+28.6%），归母净利润1.04 亿元（+85.7%），扣非净利润0.97 亿元（+101%）。全年业绩实现强劲增长，符合预期。


　　新品逐渐步入放量期，海外市场高速增长。前几年上市的Castor 胸主、Minos 腹主、外周药球仍在快速放量，驱动业绩强劲增长。近年上市的新品Talos 胸主、Fontus 术中支架、点35 规格药球入院及植入顺利，逐渐步入放量期，有望成为新增长引擎。海外市场推广力度持续加大，2023 年海外收入同比增长超过50%，Castor /HT-LP /Minos 已分别在全球16/21/19个国家进入临床应用，海外收入有望保持高速增长。


　　在研管线推进，有望贡献持久增长动能。公司高度重视创新产品研发，为持续增长打下基础。主动脉领域定制型Castor 已获首张备案证并完成首例临床应用，阻断球囊、Cratos 分支胸主等注册或临床进展顺利；外周及肿瘤介入领域的静脉支架、腔静脉滤器、血栓切除导管、弹簧圈、膝下药球、TIPS 覆膜支架等重磅在研产品亦稳步推进，有望不断创造新增长点。


　　风险提示：集采风险，新品放量不及预期，在研产品研发推进不及预期

□.丁.丹./.谈.嘉.程    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司