华图山鼎(300492)：2024省考联考公告完毕 行业景气可期

2024 省考联考公告已全部披露，全国共招录20.3 万人同增5.3%其中规模前三分别为广东1.7 万/四川1.2 万/山东1.1 万，大省增速前三分别四川+46%/湖南+36%/山东+28%；从今年公考形式看：


　　① 合计招录约24 万人同增5.4%，整体稳中有升，奠定市场增长基本盘，考虑退休潮/吸纳就业/公职人员比等要素，未来招录规模或保持上行；② 我们预计参考人数增长显著快于招录增长（2024 国考报名300 万人+同增17%，招录比77:1），省国考报名人数今年或继续新高；招录比攀升，竞争难度加大，参培必要性提高，正向健康激发培训需求；③ 近两年行业供给回归理性，竞争逐步有序；特别是伴随基地班等形态升级，培训时长/客群覆盖/培训效果/有效客单都有所增长，利好行业健康发展；


　　此外，上半年集中国考面试及省考笔面试培训，业务规模占比略大；目前事业单位公告已在逐步披露，不同于此前几年疫情等因素拖累，未来机构收入业绩节奏性或将逐步清晰且明确，业绩稳定性或有所提升。


　　教研体系强大，支撑产品迭代，满足多维需求


　　华图教育创新和迭代能力是基于以专业研究院为研发核心的教研体系；总部专业研究院负责基础性教学理论和方法的研发，其他教学部门围绕研究院的针对性需求给予专门的支持和配合。华图教育通过长期积累，形成了标准化的产品研发和推广流程，能够对各产品所属市场趋势和政策变化迅速做出反应，快速进行课程产品的研发迭代。


　　维持盈利预测，维持“买入”评级


　　公司已于2023 年11 月起通过全资子公司华图教育科技有限公司正式开展职业教育中的非学历类培训业务，主要包括国家及地方公务员招录培训、事业单位招录培训、医疗卫生系统招录培训及其相应的资格证考试培训。


　　我们预计公司24-25 年收入分别为0.97/1.12 亿元，归母净利分别为0.07/0.13 亿元。


　　风险提示：无偿授权协议未能如期履约；教培业务拓展不及预期；新增关联交易；行业政策风险等。

□.孙.海.洋./.鲍.荣.富    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司