金宏气体(688106)：2023年业绩高增长 电子大宗+特气双轮驱动

2023 年业绩高增长，产品结构持续优化，维持“买入”评级2023 年2 月25 日晚间，公司发布2023 年业绩快报。2023 年，公司实现营业收入24.27 亿元，同比+23.40%；实现归母净利润3.19 亿元，同比+39.25%；实现扣非归母净利润2.85 亿元，同比+49.22%。单季度，2023Q4 公司实现营业收入6.47 亿元，同比+22.13%，环比+0.23%；实现归母净利润0.60 亿元，同比-0.19%，环比-38.06%；实现扣非归母净利润0.57 亿元，同比+15.65%，环比-31.27%。公司盈利能力稳步提升，主要受益于公司加大市场开拓力度产品、产品结构优化叠加公司各项费用放缓等因素。我们持续看好公司电子大宗和电子特气业务快速发展带来的业绩提升，但考虑到新产品、新项目达到稳定盈利需要一定周期，我们调整公司业绩预测，预计2023-2025 年归母净利润为3.19/4.01/5.00 亿元（前值为3.33/4.41/5.73 亿元），对应EPS 为0.66/0.82/1.03 元（前值为0.68/0.91/1.18），当前股价对应PE 为30.3/24.2/19.4 倍，维持“买入”评级。


　　电子大宗现场制气项目稳步推进，新赛道广阔市场打开公司成长空间根据广钢气体招股说明书，2023 年我国电子大宗气体市场规模预计为103 亿元，预计2025 年将增长至122 亿元，市场空间广阔。公司积极布局电子大宗气体现场制气业务，截止至2023 年半年报，公司已经签署相关项目7 个，分别为：北方集成电路技术创新中心(北京)、广东芯粤能、广东光大企业集团、厦门天马光电子、无锡华润上华、苏州龙驰和西安卫光科技。随着公司在电子大宗现场制气业务布局的不断深入以及相关项目的投产运行，将为公司业绩带来积极影响。


　　横纵双向布局，产品矩阵不断丰富


　　横向布局方面，公司积极推广跨区域发展模式，有计划地通过新建及并购等方式拓展跨区域的业务。纵向布局方面，公司持续加大研发投入，产品矩阵进一步丰富。目前公司已逐步实现了超纯氨、高纯氧化亚氮、电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳的国产化，在建特气新品全氟丁二烯、一氟甲烷等也正在加速产业化。


　　风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。

□.罗.通./.刘.天.文    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司