中控技术(688777)：业绩稳健增长 业务出海持续推进

公司2023 年收入、利润稳健增长，其中收入与此前业绩预告中位数基本一致，利润贴预告上限。公司23Q4 在东南亚落地印尼智能制造业务，业务出海已成未来成长核心驱动力之一。维持 “强烈推荐”投资评级。


　　事件：公司发布2023 年度业绩快报，全年实现营业总收入86.19 亿元，YoY+30.12%；归母净利润11.00 亿元，YoY +37.81%；扣非归母净利润9.45 亿元，YoY +38.43%。


　　收入端增速符合预期，利润端增速贴预告上限。根据此前的业绩预告，公司2023 年营收、归母净利润及扣非归母净利润同比增速中位数分别为30.14%%、34.72%及32.50%，实际扣非前后归母净利润增速均贴近预告上限水平。若剔除股份支付影响，公司2023 年归母净利润为11.73 亿元，YoY+30.92%。单季度看，23Q4 营收29.40 亿元，YoY +22.65%；归母净利润4.06 亿元，YoY +25.55%；扣非归母净利润3.76 亿元，YoY +18.65%。从利润增长情况看，我们推测公司23Q4 毛利率相比前三季度有显著改善，同时在公司提升内部数字化治理能力下背景下，整体费用率同比下降，因而净利润率亦有明显提升。


　　23Q4 东南亚落地智能制造项目，业务出海稳步推进。根据公司公众号，2023年11 月23 日公司成功斩获印尼最大的财团之一——金光集团旗下金光纸业新建PD4 工厂碱回收DCS+APC+OTS 控制系统解决方案项目。此次新建的PD4 工厂是金光纸业近三年在印尼的第二大投资项目，年设计产能高达300余万吨，涵盖了浆线、碱回收、动力电站、纸机生产线等多个核心工段。在此项目中，公司将为PD4 工厂碱回收项目的蒸发、燃烧和苛化全系统提供DCS+APC+OTS，这种全方位一体化的解决方案要求供应商具备雄厚的技术储备和强大的综合实力。此外，根据公司披露的信息，2023 年7 月、10 月公司还相继中标金光纸业IKPP 工厂的DCS 改造项目以及PD2 新建化工厂的DCS 项目。公司海外业务持续突破大客户，已成未来增长核心驱动力之一。


　　维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024-2025 年收入111.38/144.41 亿元，归母净利润12.10/14.95 亿元，当前股价对应PE 28/23x，维持强烈推荐。


　　风险提示：海外市场政策风险；国内外下游客户Capex 不及预期。

□.刘.玉.萍./.孟.林    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司