华锐精密(688059)：发布定增预案 董事长全额认购彰显信心

事件：公司发布公告，拟定向发行股票数量不超过4435573 股（现有股本的7.2%），发行价格为45.09 元/股，募资总额不超过2.0亿元。公司实控人、董事长肖旭凯将以现金认购本次发行的全部股票。


　　董事长在行业底部全额认购，彰显对公司发展信心。本次定增的目的及影响：


　　①本次定增扣除相关发行费用后净额全部用于补充流动资金和偿还贷款，公司财务结构优化、业务拓展实力增强；②实控人控股权增强：本次发行前，公司实控人肖旭凯、王玉琴及高颖三人合计控制公司38.7%股权，本次发行完成后，三位实控人合计控制公司42.8%股权。其中，三人实际持股比例由35.1%提高到39.4%。董事长肖旭凯承诺本次向特定对象发行中所取得的股份自本次发行完成之日起36 个月内不进行转让；本次全额认购体现了实控人对公司未来发展前景的信心。


　　刀具属于工业耗材，下行有韧性、上行有弹性。极低的使用寿命（以小时计）使得刀具耗材属性明显，且作为工业母机的执行单元，其应用范围基本覆盖整个工业领域。因此，只要国民经济保持正常运转，刀具需求就会保持一定韧性，并在顺周期复苏时，需求变化在第一时间反应且弹性较大。短周期来看，我国工业库存周期当前处于去库存尾声，待新一轮补库周期到来，国内刀具行业景气度将发生反转。


　　高端化、直销化、海外化是行业及公司健康发展的重要推动力。我们强调：①产品高端化是避免价格竞争和保持盈利水平的有效路径；②销售直销化可弱化竞争强度、提高客户粘性并减少中间商赚差价，有利于刀具企业提高盈利水平；③海外刀具市场规模是国内的4倍，2024 年以后海外市场的增量贡献已不容忽视。


　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.6、2.1、3.0亿元，未来三年归母净利润复合增速为22%，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，新品推广不及预期的风险。

□.邰.桂.龙./.王.宁    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司