中自科技(688737)：全线产品销量提升带动营收高增

本报告导读：


天然气重卡销量高增、乘用车大客户批量供货以及新国标实施推动2023 年营收高增，归母净利润扭亏为盈。


投资要点：


维持“增持”评级。 根据公司业绩快报，我们下调公司2023 年归母净利润预测0.43（原0.54）亿元、维持2024-2025 年归母净利润预测为1.32/1.60亿元，对应EPS 分别为0.36（原0.45）/1.10/1.33 元。国标提升扩容尾气催化剂市场，公司产品线丰富，维持目标价44.35 元，维持“增持”评级。


公司2023 年营收预计同比增245%，归母净利润扭亏为盈。1）公司发布2023 年业绩快报，2023 年营收预计为15.44 亿元，同比增245%；归母净利润4,258 万元，扭亏为盈。2）营收增长的主要原因为天然气重卡市场的爆发、乘用车大客户的批量供货、柴油非道路国四和轻型车国六b 排放法规的全面实施影响，公司机动车尾气净化催化剂各主要产品线营业收入均实现大幅增长，叠加公司新业务的稳步推进，公司2023 年营收高增。


2023 年天然气重卡销量同比增长307%，带动公司催化剂销量提升。2023年天然气重卡累计销售15 万辆，同比增长307%。公司天然气重卡催化剂已向下游龙头一汽解放、重汽、玉柴批量供货，终端天然气重卡集中度高，天然气重卡销量高增带动公司天然气重卡催化剂销量提升。


柴油非道路和轻型车新排放法规实施，尾气催化剂市场进一步扩容，乘用车实现大客户批量供货。目前我国机动车和非道路移动机械新标主要污染物排放限值较上一阶段平均下降20%-40%。排放提标带动单车催化剂用量增加，公司催化剂产品对应销量提升。同时，公司近三年公告车型数量持续提升，并持续参与新车型认证，乘用车已实现大客户批量供货。


风险提示：原材料价格波动的风险、能源价格波动较大的风险。

□.徐.强./.邵.潇./.于.歆    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司