杭叉集团(603298)：公司加强海外布局扩大市场份额

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　　据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计，2024 年1 月销售各类叉车110695 台，同比增长90.4%。其中国内72263 台，同比增长110%；出口38432 台，同比增长62.4%。


　　公司业绩持续稳健发展


　　公司2023 年预计实现归母净利润16~18 亿元，同比增长61.98%~82.23%；实现扣非归母净利润16~18 亿元，同比增长65.91%~86.64%。其中Q4 预计实现归母净利润2.95~4.95 亿元，同比增长22.07%~104.92%；实现扣非归母净利润3.27~5.27 亿元，同比增长42.03%~128.89%。2023 年公司业务实现较好增长，同时原材料价格下降、汇率、投资收益、政府优惠政策等因素对公司利润增长产生积极影响。


　　公司具有电动化产品优势


　　公司是叉车行业双龙头之一，产品具有竞争优势：1、公司产品图谱丰富，持续高效研发并向市场导入系列化新能源产品及智能工业车辆，构建了8000 余个品种、上万个规格的产品家族，提升整机产品的国际竞争力。2、公司新能源产品前瞻布局，公司为行业中锂电池产品系列最齐全的企业，销量领跑行业，氢燃料电池叉车在国内行业最早实现批量销售。


　　公司具体海内外市场营销布局优势


　　公司构建了行业最为完备的全球化营销服务网络，在国内外市场设立了70余家直属销售公司及600 余家授权经销商和特许经销店，为全球200 余个国家和地区的客户提供了全方位服务。同时持续加强海外营销和售后服务网络建设，在欧洲、北美、东南亚、大洋洲等成立了9 家海外销售型公司、配件服务中心，形成由“杭叉总部-海外公司-代理商”组成的三层级服务网络。


　　盈利预测、估值与评级


　　我们预计公司23-25 年营业收入分别165.7/187.4/210.0 亿元，对应增速分别15.00%/13.05%/12.05%，归母净利润分别16.5/19.8/24.1 亿元，对应增速分别67.22%/19.83%/21.80%，EPS 分别为1.77/2.12/2.58 元/股，3 年CAGR 增速为34.64%。考虑到经济复苏促使下游制造业景气度提升，叉车行业需求回暖，公司作为国内叉车制造龙头，营收有望稳步增长。我们给予公司24 年16 倍PE，对应目标价33.85 元，维持“买入”评级。


　　风险提示：外部经营环境的风险，行业价格竞争风险，海外拓展不及预期风险

□.张.旭    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司