朗姿股份(002612)公司信息更新报告：拟现金收购郑州集美100%股权 外延拓展持续推进

事件：公司拟现金收购郑州集美100%股权，外延拓展持续推进


公司发布公告：全资子公司北京朗姿医管拟以现金共1.55 亿元收购博辰九号、芜湖聚劲、吴洪鸣持有的郑州集美医疗美容医院有限公司（下称“郑州集美”）100%的股权。我们认为，公司外延并购进程不断推进，医美业务全国化布局持续加速，考虑到并购尚未落地，我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025 年归母净利润为2.42/3.20/4.10 亿元，对应EPS 为0.55/0.72/0.93 元，当前股价对应PE 为31.3/23.6/18.5 倍，维持“买入”评级。


　　郑州集美2023 年实现扭亏为盈，经营情况改善显著


（1）医院介绍：郑州集美是河南省卫生厅批准的二甲美容专科医院，总营业面积达6586 平方米，下设整形外科、微创美容科、美容皮肤科等科室，拥有7 间国际先进标准手术室，8 套标准病房，17 间皮肤治疗室，4 间口腔治疗室，4 间注射室，装修升级完成后承载能力有望进一步提升。（2）经营情况：2023 年郑州集美实现营业收入1.06 亿元（+52.7%）、净利润769 万元（实现扭亏为盈），净利率为7.3%，且经营性现金流净额大幅改善，回暖明显。（3）业绩承诺：博辰九号就郑州集美2024-2026 年经审计的扣非净利润做出承诺，分别为不低于1054 万元/1282 万元/1529 万元，累计不低于3865 万元。


　　三大业务板块有序发展，“内生+外延”双重驱动下医美版图持续扩张女装&婴童：女装板块持续优化全渠道销售网络，扩大新零售及线上渠道；婴童板块优化运营效率以及布局营销、拓展渠道同步进行；均有望实现稳健增长。医美：公司本次收购郑州集美全部股权，一方面再度通过外延并购推进全国化扩张进程，另一方面也是对旗下医美基金优秀孵化能力的持续验证，后续收购落地将进一步提升医美业务规模，受益规模效应公司核心竞争力有望得到强化。整体看，公司三大业务有序发展，医美业务“内生+外延”双重驱动下版图持续扩张，公司有望成长为全国连锁龙头。


　　风险提示：拓店不及预期、人力资源流失、竞争加剧、医疗事故、消费疲软。

□.黄.泽.鹏    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司