拓邦股份(002139)2023年度业绩快报点评：Q4各业务恢复增长 海外工厂产能逐步释放

公司发布2023 年度业绩快报，预计全年实现营收90.2 亿元，同比增长1.61%；实现归母净利润5.13 亿元，同比下降11.99%；实现扣非后归母净利润5.11 亿元，同比增长5.72%。


　　公司2023 全年收入平稳，主要由于面临下游行业去库存挑战。归母净利润增速低于收入增速，主要由于公司国际化布局投入增加及非经常性损益同比下降。分业务看，公司基本盘业务（家电和工具）持续提升在头部客户的份额，优化产品结构；新能源作为战略方向坚定投入，公司陆续推出工商储BMS、逆变器、光储充一体机、能量管理系统等新产品，随着储能行业库存逐步出清，后续将加速场景应用，保持新能源业务的长期可持续发展，2023年Q4 环比逐步恢复增长。2023 年整体毛利率同比提升2pct 以上，主要受益于原材料成本下降和产品优化。


　　23Q4 单季度收入实现同比和环比双增长。23Q4 单季度预计实现收入26.6亿元，同比增长13.5%，环比增长26.2%；实现归母净利润1.4 亿元，同比增长10.1%，环比增长15.2%。各个板块需求在2023 年Q4 都逐步恢复增长，公司整体经营向好。展望2024 年，下游去库存压力减小，2024 年1 月份同比情况良好，公司有望持续深耕高价值产品及大客户，提升相应的份额。


　　加大海外市场扩张步伐。公司海外的越南、印度基地已经成熟量产，罗马尼亚、墨西哥2023 年批量生产，各个海外基地布局为2024 年增长打下良好基础。目前海外工厂量产的产品包括电芯、控制器、电机、工商储BMS、电源等产品。海外工厂产能的释放有助于公司持续深耕海外客户，主动争取更多的订单份额，在全球产能转移背景下凸显其全球化布局的优势。


　　投资建议：预计公司2024-2025 年归母净利润6.80/8.55 亿元，对应PE 分别为16/12X，维持“买入”评级。


　　风险提示：海外经济复苏速度低于预期；新品推进不及预期；汇率波动风险。

□.陈.彤    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司