新宝股份(002705)：外销带动收入增长 利润水平有所修复

事件：公司发布23 年业绩快报，23 年实现营收146.47 亿元，同比+6.94%；实现归母净利润9.77 亿元，同比+1.62%。其中23Q4 实现营收38.9 亿元，同比+30.7%；实现归母净利润2.4 亿元，同比+104.9%。


　　收入端，公司积极开拓市场，总体收入实现了稳定的增长，其中海外小家电总体需求逐步修复，外销订单增加带动收入增长。分内外销看，23 年公司外销收入108.1 亿元，同比+11.08%；内销收入38.4 亿元，同比-3.22%。


　　其中Q4 外销收入26.6 亿元，同比+53%；内销收入12.3 亿元，同比+0.3%。


　　利润端，公司相继通过技术创新、生产效率提升等降本增效措施，产品盈利能力逐步得以修复，公司综合竞争能力不断提升。受人民币兑美元汇率波动影响，2023 年财务费用中的汇兑收益比上年同期减少约15,400 万元，同时远期外汇合约/期权合约投资损失及公允价值变动损失合计比上年同期增加约500 万元。


　　投资建议：外销订单上升带动公司总收入增长，内销虽表现疲软但在低基数下有望逐步修复，根据公司的业绩快报，我们适当上调了外销收入增速，预计公司23-25 年归母净利润分别为9.8/11.3/12.4 亿元（ 前值9.8/11.17/12.22 亿元），对应PE 分别为11.4x/9.9x/9.0x，维持“买入”评级。


　　风险提示：内销新品销售不及预期，外销订单增长不及预期，市场竞争风险，原材料成本上行风险，汇率波动风险。快报数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的经审计后的2023 年年报为准。

□.孙.谦    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司