今世缘(603369)：提价释放信心 全年业绩实现可期

事件：公司发布“关于调整国缘开系订单及价格体系通知”。


　　老四开停止接单，五代开系价格上调。依据2024 年度市场营销策略规划，对500ml42 度国缘开系订单及价格体系做了三项调整：1）2 月29 日起停止接收四代开系产品销售订单；2）3 月1 日起五代国缘四开、对开、单开在四代版本基础上分别上调出厂价20 元/瓶、10 元/瓶、8 元/瓶，建议区域市场同步上调终端供货价、产品零售价及团购价；3）国缘四开严格执行配额机制，计划内配额执行当期出厂价，计划外配额在当期出厂价基础上，按照上调10 元/瓶执行。


　　增长势能强劲，提价彰显信心。国缘开系不断发力，市场表现良好、业绩显著，渠道占有率与市场口碑不断攀升。国缘品牌一直在五百元价格带稳扎稳打，借助“小步快跑”的提价方式得到消费者的认可，品质不断升级。我们认为此次升级有助于优化价格体系，提振经销商信心。


　　提升产品势能，春节动销良好。国缘品牌在2024 年春节销售任务完成度已经超过2022 年全年销售量，实现了两年翻一番，且近几年势能提升比较快，国缘V 系高端产品给老开系赋能，相辅相成，形成拉动作用，国缘品牌在基地市场体量大、基数大，销售的氛围比较好。


　　投资建议：此次提价有助于优化价格体系，提振经销商信心；24 年看，公司或将通过核心开系产品+淡雅等单品继续增长；中长期看，省内外持续深耕运作仍有望成为公司业绩增长点。我们预计23-25 年公司收入分别为101/123/151 亿元，归母净利润分别为32/39/48 亿元，对应23-25 年PE 21X/17X/14X。


　　风险提示：消费疲软；食品安全风险；市场扩张不达预期；市场竞争加剧；提价效果不及预期。

□.吴.立./.何.宇.航    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司