顺络电子(002138):新领域布局叠加电子产业复苏 业绩有望稳步提升

时间:2024年03月03日 中财网
2023Q4 营收创历史新高,新产品拓展顺利,维持“买入”评级公司2023 年全年实现营收50.40 亿元,同比+18.93%;归母净利润6.41 亿元,同比+47.98%;扣非净利润5.92 亿元,同比+60.88%;毛利率35.35%,同比+2.35pcts。


  2023Q4 单季度实现营收13.64 亿元,同比+29.09%,环比+1.50%;归母净利润1.63 亿元,同比+541.12%,环比-26.39%;扣非净利润1.45 亿元,同比+1460.80%,环比-32.18%;毛利率36.96%,同比+6.61pcts,环比+0.69pcts。考虑下游复苏不及预期等因素,我们下调2024-2025 年、新增2026 年业绩预期,预计2024-2026年归母净利润为9.47/11.88/14.04 亿元(前值为10.62/13.75 亿元),对应EPS 为1.17/1.47/1.74 元(前值为1.32/1.71 元),当前股价对应PE 为23.2/18.5/15.7 倍,公司是被动元器件头部企业,新兴领域进展顺利,维持“买入”评级。


  电子产业逐步复苏,公司盈利能力稳步提高,2024 年有望续创佳绩2023 年公司营收创历史新高,分业务来看,信号处理实现收入20.61 亿元,同比+26%,占比41%;电源管理实现收入18.65 亿元,同比+11%,占比37%;汽车电子或储能专用实现收入6.81 亿元,同比+24%,占比14%;陶瓷、PCB 及其他实现收入4.33 亿元,同比+18%,占比9%。全年公司盈利能力逐季持续改善,主要系精密电子元件业务发展顺利,订单增加,产能利用率提升,边际利润持续提升,人工效率提升所致。2024 年1 月公司销售创造历史月销售额新高,实现了良好开局,市场预测显示电子产业将于2024H2 复苏,公司有望再创佳绩。


  新兴领域进展顺利,远期成长空间被打开


  公司积极开拓汽车电子、光伏储能、数据中心、精密陶瓷和模块模组业务,进展顺利,产品线逐渐丰富,远期成长空间被打开。细分来看,汽车电子:公司与战略客户合作加深,高端客户项目持续顺利推进,产品覆盖电池管理、智能驾驶系统等领域;光伏储能:公司已经得到了头部客户认可,成功开发新型大功率元器件;模块模组:PA 模组已经取得了海外重要客户认可,产品份额持续提升。


  风险提示:下游需求复苏不及预期;产能释放不及预期;新产品研发不及预期;客户导入不及预期。
□.罗.通./.刘.天.文    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司
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