中控技术(688777)：业绩稳步增长 工业大模型、机器人业务快速发展

业绩稳步增长，新兴业务快速发展。根据公司2023 年业绩快报，2023 年，公司取得营业收入86.19 亿元，同比增长30%；归母净利润11.00 亿元，同比增长38%；扣非后归母净利润9.45 亿元，同比增长38%。业绩变化的主要原因：（1）公司在化工、石化传统优势行业继续保持领先并不断扩大市场份额；（2）公司在冶金、电池、海外、PLC 等业务的市场拓展取得显著成效，营收及利润均取得较大幅度的增长；（3）公司进一步提升内部数字化治理能力，经营管理能力持续增强，整体费用率同比下降。


　　即将推出首个生成式工业AI 大模型。根据证券时报网消息，公司将推出首个面向流程工业运行优化与设计的AI 大模型，运用海量的生产运行、工艺、设备及质量数据，自主研发生成式AI 算法架构（AIGC），基于工业多源数据进行融合训练，建立流程工业高泛化、高可靠的大模型，为客户提供AI+安全、AI+质量、AI+效益、AI+低碳的智能化解决方案，或有望在流程工业的效率上实现革命性的突破。我们认为，公司在流程工业积累了大量数据，产业经验丰富，AI 大模型在工业场景的落地具有广泛的前景，生成式大模型有望充分赋能流程工业，为公司带来新的发展机遇。


　　斩获沙特阿美总部智能机器人项目，布局人形机器人，“AI+机器人”战略加速落地。根据公司微信公众号，近期公司成功斩获沙特阿拉伯国家石油公司Central Warehouse 的AMR 智能机器人项目大单。公司全力加码“AI+机器人”，特别在人形机器人的战略布局方向已全面发力，日前已投资入股浙江人形机器人创新中心有限公司，结合工业场景需求，实现人形机器人及其衍生智能机器人、核心关键零部件的产业化，培育全行业场景下人形机器人方向的新业务、新技术，助力流程工业打造“PA+BA 架构无人工厂”新未来。未来将形成满足全流程、多场景工业应用需求的、具有竞争力的整体机器人解决方案，在工厂生产制造、物流搬运、智慧实验室和危险作业等领域。


　　盈利预测和投资建议。我们认为公司23 年业务实现稳健增长，在传统业务领域不断巩固优势地位，新兴业务拓展顺利，大模型、机器人等赛道发展前景广阔，有望给公司带来新的增长动力。我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为86.19/114.80/151.45 亿元，归母净利润分别为11.00/14.38/16.39 亿元，对应EPS 分别为1.39/1.82/2.08 元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予公司2024 年动态 PE30-35 倍，6 个月合理价值区间为54.62-63.73元，给予“优于大市”评级。


　　风险提示。公司业务推进不及预期，行业政策风险。

□.杨.林./.杨.蒙./.杨.彤.昕    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司