卫星化学(002648)：聚焦主业、重视研发、夯实治理 质量回报双提升

事件：公司发布《推动“质量回报双提升”行动方案》公告。


　　点评：


　　持续布局轻烃产业链一体化战略，23 年业绩稳步增长。公司坚持“以科技创造未来，立足轻烃一体化，打造低碳化学新材料科技公司”的发展战略，专注研究C2 与C3 产业链的高质量发展，聚焦功能化学品、高分子新材料、新能源材料、氢能及二氧化碳综合利用等方面持续创新，推动产业链向低碳化、高端化发展。


　　伴随全产业链布局稳步推进，一体化优势尽显，助推公司23 年业绩大幅增长。


　　2023 年公司预计实现归母净利润46-52 亿元，同比+48%~+67%；实现扣非后归母净利润45.6-51.6 亿元，同比+48%~+67%。


　　加码核心技术研发投资，夯实公司新材料发展基础。公司持续加大对科技创新的投资力度，推出未来五年研发投入超100 亿元、成果奖励超10 亿元、技术领先盈利提成等研发创新激励措施。23 年7 月，公司“未来研发中心”项目正式签约落地，重点聚焦工业催化剂、新能源材料、高分子新材料、功能化学品等核心技术领域，推动产业链和创新链深度融合。23 年9 月，公司自主研发的高碳α-烯烃技术通过国家权威专家组成果鉴定，1-辛烯纯度指标优于国内外同类产品水平，高产1-辛烯技术填补了国内空白，公司成为全球第二家、国内首家自主研发选择性齐聚高碳α-烯烃企业，为公司未来突破高端聚乙烯、POE 和高端润滑油等卡脖子技术提供了原料保障。基于以轻烃一体化为核心，打造低碳新材料科技公司的发展战略，公司积极向高附加值新材料延伸，进一步夯实公司功能化学品、高端新材料和新能源材料的发展基础。


　　坚定投资者为本发展理念，推动规范且可持续运营。自上市以来，公司不断完善对投资者持续、稳定、科学的分红回报机制，与全体股东分享公司高速发展的红利。2021-2023 年，公司累计分红18 亿元，其中以现金方式累计分配的利润占实现的年均可分配利润的17%。经营治理层面，公司坚守合规底线，夯实公司治理框架，深入优化内控管理体系，有效降低各环节风险，保障公司股东合法权益。此外，公司高度重视信息披露工作，建立公开、公平、透明、多维度的投资者沟通渠道，有效传达公司的投资价值，增强投资者信心。


　　盈利预测、估值与评级：公司新材料项目有序推进，未来成长动力充足，我们维持公司2023-2025 年盈利预测，预计2023-2025 年的公司归母净利润分别为47.61 亿元/65.79 亿元/80.32 亿元，折合EPS 分别为1.41 元/1.95 元/2.38 元。


　　维持“买入”评级。


　　风险提示：原材料价格上涨；新增产能投放不及预期；全球经济复苏缓慢。

□.赵.乃.迪./.蔡.嘉.豪    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司