卫星化学(002648)：轻烃一体化龙头 积极落实“质量回报双提升”行动方案

事项：


　　公司公告：为维护全体股东利益，推动提升公司质量和投资价值，公司制定了“质量回报双提升”行动方案。


　　国信社服观点：


　　1）公司立足轻烃一体化，坚持创新引领发展之路，创建绿色低碳“产业链”：公司专注研究C2 与C3 产业链的高质量发展，聚焦功能化学品、高分子新材料、新能源材料、氢能及二氧化碳综合利用等方面持续创新。公司自主研发的高碳α-烯烃技术已通过国家权威专家组成果鉴定，成为全球第二家、国内首家自主研发选择性齐聚高碳α-烯烃企业。同时公司积极响应国家鼓励化石原料轻质化的要求，产品单位能耗是非轻质化工艺路线的50%，并大力推进风电、光伏等绿色能源利用，积极布局氢能综合利用，助力国家“双碳”目标实现。


　　2）公司发展科技新质生产力，打造化学新材料“生态圈”：公司围绕国家新能源汽车、锂离子蓄电池、太阳能电池等“新三样”，重点研发与此相关的配套化学新材料，针对性开发与新能源汽车相关的聚烯烃、聚乙烯弹性体材料；与锂离子蓄电池相关的隔膜、电极涂覆剂、电解液材料等；与太阳能电池相关的光伏胶膜材料（POE）、粘合剂、银浆、双氧水等，发挥全产业链供应条件的优势，不断拓展化学新材料“生态圈”，助力建设实体经济高质量发展。


　　3）公司2023 年业绩高速增长，重视股东分红回报：根据公司2024 年1 月23 日发布的《2023 年度业绩预告》，2023 年度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润区间为人民币46 亿元至52 亿元，同比增长48.00%至67.31%。自上市以来，公司多次制定《未来三年股东回报规划》，实施稳定、可持续的现金分红，既保证公司投资项目高效建设，又能充分回报股东。公司最近三年累计分红17.73 亿元，以现金方式累计分配的利润占最近三年实现的年均可分配利润的16.52%。


　　4）原材料价格持续回落，C2 与C3 产业链景气回暖：C2 产业链方面，美国天然气Henry Hub 现货价从年初2.58 美元/百万英热单位下降至2 月底的1.52 美元/百万英热单位，跌幅达到41.1%；受此影响年初至今美国乙烷均价为148 美元/吨，较23Q4 下降15.5%，受益于乙烷价格回落，C2 产业链盈利整体改善。C3产业链方面，年初至今华东丙烷现货均价为621 美元/吨，较23Q4 下降7.4%。冬季需求旺季已过，海外天然气供应整体较为宽松，乙烷、丙烷等轻烃原料价格有望维持低位运行，公司成本端有望持续受益。


　　盈利预测：我们上调公司2023 年盈利预测，并维持2024-2025 年盈利预测。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为46.4/73.1/86.0 亿元（前值为44.8/73.1/86.0 亿元），摊薄EPS 分别为1.38/2.17/2.55 元（前值为1.33/2.17/2.55 元），对应PE 分别为12.1/7.7/6.5x，维持“买入”评级。

□.杨.林./.薛.聪    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司