拓邦股份(002139)：Q4业绩明显修复 回购彰显信心 看好公司受益智能化升级长期发展

事件：2 月27 日，公司发布2023 年业绩快报，2023 年公司实现营收90.18亿元，同比+1.61%；实现归母净利润5.13 亿元，同比-11.99%；实现扣非归母净利润5.11 亿元，同比+5.72%。


　　行业景气度回暖， Q4 业绩明显修复。整体来看，2023 年前三季度，受行业下游去库存等因素影响，公司收入有所承压，随着Q4 行业景气度回暖，整体业绩有所修复。2023 年，公司归母净利润有所下降，主要因为国际化布局投入增加及非经常性损益同比下降。单Q4 来看，实现收入26.57 亿元，同比+13.54%，环比+26.18%；归母净利润1.37 亿元，同比+10.48%，环比+16.10%。从盈利能力来看，2023 年公司毛利率同比提升2 个百分点以上，经营质量有所增强。


　　高价值产品持续拓展，公司有望受益智能化发展。2023 年，公司稳步提升基本盘业务（家电和工具）中高价值产品市占率，增加头部客户的份额；同时紧抓双碳背景下的新能源业务新旧动能加速转换机遇， 陆续推出工商储BMS、逆变器、光储充一体机、能量管理系统等新产品，在行业内具备自主可控优势，拥有核心部件自研及完整解决方案的能力。随着储能行业库存逐步出清，储能产品将逐步恢复增速，控制及电源类产品成熟并推向市场，未来公司将加速场景应用，保持新能源业务的长期可持续发展。此外，公司作为全球领先的智能控制解决方案商，下游应用场景众多，有望受益于社会智能化升级、工业自动化、机器人、汽车电子等众多行业景气发展，看好公司长期发展空间。


　　回购彰显信心，助力公司长期可持续发展。根据公司《关于回购股份进展情况的公告》，自1 月23 日之后的12 个月内，公司拟以自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于员工持股或股权激励，回购金额0.8-1.5 亿元，回购价格不超过13 元/股。截至2 月29 日，公司已实施回购591 万股，占公司总股本比例为0.47%，累计金额为0.42 亿元。我们认为，此次回购，表明了公司对未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，有利于维护广大投资者利益，增强投资者信心；此外，回购股份用于实施股权激励或员工持　　股计划，有助于公司建立完善的长效激励机制，充分调动核心团队积极性，提高公司凝聚力和竞争力，促进公司长期可持续发展。


　　盈利预测与投资评级： 预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.13/6.51/8.43 亿元，当前股价对应PE 分别为22/17/13 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：客户拓展不及预期，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。

□.侯.宾    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司