长电科技(600584)：收购晟碟半导体 加强存储封测布局

事件


　　2023 年3 月4 日，公司公告全资子公司长电科技管理有限公司拟以现金方式收购晟碟半导体（上海）有限公司80%的股权，收购对价约62400万美元（最终价格将根据交割前后的现金、负债和净营运资金等情况进行惯常的交割调整）。本次交易完成后，收购方持有标的公司80%股权，出售方持有标的公司20%股权。


　　收购加强存储封测布局


　　标的公司晟碟半导体母公司为西部数据，西部数据是全球领先的存储器厂商，在NAND Flash 市场以15%左右的份额占第四位的位置。西部数据自2003 年起便与公司建立起了长期合作关系，是公司的重要客户之一。


　　晟碟半导体成立于2006 年，位于上海市闵行区，主要从事先进闪存存储产品的封装和测试，产品类型主要包括iNAND 闪存模块，SD、MicroSD 存储器等。产品广泛应用于移动通信，工业与物联网，汽车，智能家居及消费终端等领域。财务方面，晟碟半导体2022 年及23H1收入分别为34.98 亿、16.05 亿元，净利润为3.57 亿、2.22 亿元，对应净利率为10.2%、13.8%，净利率属于行业较高水平。


　　存储市场逐步恢复


　　根据 WSTS（世界半导体贸易统计组织）统计，存储芯片是半导体第二大细分市场，占比 28%左右。2023 年存储芯片市场有所受挫，总体销售额同比-31.0%，下降至896.01 亿美元，但是随着上游原厂控产以及市场需求恢复，2024 年存储器销售额将同比增长44.8%达到1297.68亿美元，基本恢复到2022 年的水平。


　　长电科技下游应用领域主要在通讯电子、消费电子以及运算电子，收购晟碟半导体将扩大公司在存储及运算电子领域的市场份额，提升智能化制造水平，形成差异化竞争优势。


　　投资建议


　　我们预计公司2023~2025 年营业收入295.2、342.7、388.3 亿元，归母净利润为15.4、25.7、35.3 亿元，对应EPS 为0.86、1.44、1.97 元，对应PE 为35.6、21.3、15.6 倍。维持“增持”评级。


　　风险提示


　　收购进度不及预期、封测景气度不及预期、扩产进度不及预期、市场竞争加剧、技术开发不及预期。

□.陈.耀.波./.刘.志.来    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司