海信视像(600060)：公司彩电内外销预计延续增长 Q4利润端保持韧性

本报告导读：


　　公司彩电内外销预计延续增长，面板价格同比提升下利润端保持韧性。


　　投资要点：


　　公司彩电内外 销预计延续增长，面板价格同比提升下利润端保持韧性。我们下调盈利预测，预计23-25 年EPS 为1.59/1.90/2.28 元，同比+24%/20%/20%，分别下调9%/14%/15%。公司总市值333 亿元，PB 为1.8x，23 年Q3 期末净现金为118.38 亿元，给予公司24 年17xPE，下调目标价至32.3 元，维持“增持”评级。


　　公司Q4 业绩略低于预期：公司23 年预计营收531.15-536.50 亿元，同比+16.13%-17.30%；Q4 预计营收138.89-144.24 亿元，同比+5.00%-9.05%。23 年主营业务收入同比+17.94%-19.47%，Q4 主营业务收入同比+10.0%-15.5%。23 年归母净利润20.47-21.05 亿元，同比+21.92%-25.37%；Q4 预计归母净利润4.19-4.77 亿元，同比-26.75%—-16.61%。


　　彩电内外销营收预计延续增长，利润端保持韧性。根据公司公告，23年彩电销量为2654 万台，我们预计Q4 内销销量同比约-1%，外销销量同比约-5%；预计内外销均价随面板价格同比提升，预计Q4 内销营收同比约+6%，外销营收同比约+5%。利润端看，Q4 归母净利率预计同比约-1%，预计受面板价格同比提升和外销新市场开拓影响。


　　控股股东及公司董事、高管自愿不减持股份，并拟提升23 年现金分红总额。根据公司公告，公司控股股东及董事长、总裁、董秘自愿承诺自3 月4 日起6 个月内不减持股份。此外，公司拟提升23 年年度现金分红总额。两项行动方案体现出公司对股东回报的重视。


　　风险提示：市占率提升放缓、面板价格波动、新显示新业务不及预期

□.蔡.雯.娟./.田.平.川./.李.汉.颖    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司