盛弘股份(300693)2023年度业绩快报点评：23年营收利润超预期 所处行业下游景气度高 看好公司估值修复

事项：


2024 年2 月27 日，公司发布2023 年年度业绩快报：预计2023 年公司实现营收26.53 亿元，同比+76.49%；实现归母净利润4.05 亿元，同比+80.99%；实现扣非净利润3.83 亿元，同比+80.06%。


评论：


公司收入、业绩增速整体略超预期，四季度预计为储能收入占比增加拉低了公司利润率。根据公司业绩快报23 年公司营收26.53 亿元，归母利润4.05 亿元，均略超我们预期（详见我们之前相关报告）。单Q4 来看，公司实现收入9.20亿元，qoq+45.80%，yoy+61.69%；实现归母利润1.31 亿元，qoq+42.39%，yoy+40.86%；实现扣非利润1.24 亿元，qoq+40.91%，yoy+37.78%。单Q4，公司扣非净利率13.48%，环比下降0.47pp。单Q4 的利润增速低于公司收入增速，从公司中报披露的各业务毛利率看，储能业务毛利率最低，而四季度为储能行业旺季，公司四季度收入增速高于利润增速主要原因预计为Q4 储能收入占比增加，拉低公司Q4 平均毛利率，进而拉低了公司季度净利率。


储能和充电桩行业景气度较高，公司是这两大行业第一梯度的企业，有望充分享受行业发展红利。储能方面，根据国家能源局公布的数字，2023 年我国新增装机22.60GW/48.70GWh，较2022 年底增长超过260%。展望2024 年，在各地“十四五”储能发展规划、示范项目、新能源配储政策以及市场机制改革的持续推动下，我国储能预计将持续高速发展。根据寻熵研究院预测，2024 年我国新增并网储能项目规模有望达到34.5GW/85.4GWh（基准场景）至43.4GW/107.1GWh（乐观场景），行业增速依然较高。根据CNESA 发布的统计数字，公司凭借卓越的技术实力和市场表现，成功跻身中国储能PCS 提供商2023 年度出货量前四强，再次证明了其在储能领域的领先地位。充电桩方面，随着新能源汽车市场的快速发展和国家政策的对充电桩基建的大力支持，我国充电桩行业蓬勃发展。目前，我国公共充电桩与新能源车车桩比仍然较高，完善充电基础设施有助于缓解消费者对新能源汽车的里程焦虑，促进新能源汽车销量增长。在下游市场需求迅速增长以及各国政策扶持的双轮驱动下，未来充电桩建设需求及空间仍然较大。公司产品品类完善，从充电模块到整桩，全方面、全功率段布局，有望充分享受行业增长红利。


投资建议：由于公司2023 年业绩整体超预期，我们上调公司23 年业绩预期，但由于公司储能业务国内占比增加，预计储能业务毛利率整体将下降，故而24年整体毛利率预计将略降。预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为4.05/5.39/6.80 亿（24-25 年前值为5.80/7.96 亿），当前市值对应PE 分别为23/17/14 倍。公司所在行业下游景气度高，看好整体板块估值修复，给予公司24 年业绩25 倍的估值，对应目标价为43.5 元，维持“强推”评级


风险提示：行业竞争加剧，需求不及预期。

□.黄.麟./.梁.旭    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司