保利发展(600048)公司信息更新报告：销售下滑龙头地位稳固 股份回购有序推进

经营管理能力优秀的龙头央企，维持“买入”评级保利发展发布2024 年2 月经营简报。公司行业龙头地位稳固，投资拿地积极，土储结构持续优化，融资渠道畅通，资金优势明显，将持续受益于宽松地产政策及行业格局优化。考虑行业销售低迷、公司销售规模持续承压，我们维持2023年、下调2024-2025 年盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为120.4、131.9、142.5 亿元（原值为120.4、141.1、180.4 亿元），EPS 分别为1.01、1.10、1.19 元，当前股价对应PE 估值分别为9.1、8.3、7.7 倍，公司销售排名行业榜首，投资强度逆势提升，看好公司未来市占率持续提升，维持“买入”评级。


销售数据同比承压，销售龙头地位稳固


2024 年2 月，公司实现签约面积94.8 万方，同比下降53.4%；实现签约金额156.2亿元，同比下降54.4%（1 月同比下降31.2%），环比下降23.1%，是公司自2017年7 月以来月度销售金额首次跌破200 亿元。2024 年1-2 月，公司实现签约面积213.6 万方，同比下降44.9%；实现签约金额359.5 亿元，同比下降43.7%，销售规模收缩明显，但仍保持克而瑞全口径销售金额榜首位置，行业龙头地位稳固。


单月新增拿地3 宗，投资聚焦二线城市


公司2 月在天津、西安和太原三座二线城市拿地3 宗，总建面50.0 万方，对应土地款37.5 亿元，拿地金额权益比90.5%，单月拿地强度24.0%。公司2023 年拿地总建面1074.6 万方，对应总土地款1631.9 亿元，分别同比增长2.7%和1.2%，拿地金额权益比83.3%，拿地强度38.6%，其中在一线、二线和三线城市拿地金额占比分别为34.9%、59.6%、5.6%，拿地/销售价格达0.86，土储结构持续优化。


融资渠道畅通，回购+增持坚定发展信心


公司2024 年前两月成功发行公开市场债券109.8 亿元，票面利率不超过3.2%，包括25 亿元中票和15 亿元公司债。2023 年12 月公司计划回购公司股份不超过20 亿元且不低于10 亿元，截至2024 年2 月29 日累计回购支付资金达7.83 亿元；同时12 月公司大股东保利集团计划增持公司股份不超过5 亿元且不低于2.5 亿元，截至3 月6 日累计增持2.5 亿元，已达到其增持计划金额的下限。


风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。

□.齐.东    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司