康泰生物(300601)：发布“质量回报双提升”方案 看好公司长期发展潜力

事件：公司发布“质量回报双提升”行动方案，对研发投入和国际化战略、运营管理、信息披露和稳定投资信心等多方面措施做出说明，彰显公司对长期发展的信心。


　　持续现金分红回报投资者，高管增持彰显信心。自2017 年2 月上市以来，公司已累计现金分红金额逾15 亿元，累计现金分红总额占累计归属于上市公司股东净利润总额的43.00%。同时，公司于2022 年9 月-2023 年3月回购股份超过1.2 亿元，并全部用于注销并减少注册资本，通过回购并注销公司股份，增厚投资者回报。公司董事、高级管理人员看好公司长期投资价值，同时为提升投资者信心，于2022 年10 月-2023 年1 月增持金额5049.67 万元。


　　研发管线储备丰富，海外拓展打开第二增长曲线。公司营业收入自上市以来的5.52 亿元(2016 年)增至2022 年的31.57 亿元，复合增长率为33.73%；自公司上市至2023 年半年度，公司累计研发投入总额占累计营业收入总额比例达17.57%。从研发管线来看，公司持续聚焦疫苗行业，拥有专利80余项，已上市及获批紧急使用的产品11 种，在研品种30 余项，基本涵盖全球重磅疫苗品种。从国际化战略来看，自2022 年以来，公司相继与印度尼西亚、巴基斯坦、沙特、孟加拉、埃及、巴林等十多个国家合作方签署合作协议，涵盖13 价肺炎球菌多糖结合疫苗、23 价肺炎球菌多糖疫苗等疫苗品种。2023 年5 月公司分别与沙特医药进口商和印度头部制药企业达成合作；2023 年10 月公司13 价肺炎球菌多糖结合疫苗获得印度尼西亚上市许可证，未来有望为公司业绩贡献新的增长点。目前公司已形成具有行业竞争力的多元化创新化产品管线布局，未来随着公司在研产品陆续获批上市，将为公司持续发展提供重要保障，进一步增强公司竞争实力。


　　盈利预测及投资建议。新冠疫苗拖累基本出清，公司开始释放利润，后续重点关注13 价肺炎和三代狂犬上市后的放量节奏，根据公司23 年业绩预告，我们预计23-25 年业绩分别为8.9/11.4/13.8 亿元，对应当前PE 分别为29/23/19 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：市场竞争加剧的风险；产品销售不及预期；政策超预期的风险。

□.陈.铁.林    .德.邦.证.券.股.份.有.限.公.司