盛天网络(300494)：多款新游蓄势待发 AI+XR有望构成第二增长曲线

国内领先的场景化数字娱乐平台，构建一体化运营体系。盛天网络于2015年深交所创业板上市，是国内领先的场景化数字娱乐平台，多年来公司深入布局数字娱乐场景，凭借丰富的行业经验和精准的产品定位，构建了跨场景的平台、内容和服务体系，发展出语音社交、IP 运营、游戏运营与发行、互联网营销等主营业务。


　　l 网络广告及技术服务发展迅速，游戏业务有望回暖。2022 年，公司营业收入为16.58 亿元，同比增长35.83%，其中网络广告及技术服务同比增长90.70%，贡献主要增量；归母净利润2.22 亿元，同比增长77.66%。2023Q3，公司营业收入为10.83 亿元，同比下降8.48%，；归母净利润为1.79 亿元，同比下降5.92%，主要由于当期没有重要新游戏上线，原有游戏运营和IP 运营产品收入和利润逐步下降。我们认为，未来随着新游研发完成和陆续上线，以及社交业务的持续落地，公司盈利能力有望重回增长。


　　l IP 运营成熟，游戏社交稳步发展。公司拥有《生死格斗5》《三国志11》《三国志13》《大航海时代IV》《真三国无双6》《末日之蚀》等多款老牌的经典客户端游戏重量级IP 改编授权。与此同时，公司积极孵化自身的内容类IP 品牌，旗下MCN 机构已签约超过1000 名主播，全网粉丝量超500 万，并制作了超百档原创节目。以游戏社交为核心，带带电竞着手研究“AI+社交”场景，推动从智能NPC 到AI 虚拟陪伴的社交应用，逐步探索娱乐社交业务的潜力与可能。


　　l 新产品储备丰富，重点IP 游戏有望上线。公司持续强化游戏发行能力，不断巩固与深耕游戏业务的线上娱乐场景。手游方面，公司《星之翼》《零域幻想》《遇见梦幻岛》等游戏已获取版号，覆盖竞技、卡牌、模拟经营等多种玩法，有望拓展公司产品矩阵。在IP 运营方面，公司引入的IP 大作《大航海时代：


　　海上霸主》国内由腾讯游戏发行，已经在测试阶段，有望未来大陆地区上线。


　　游戏发行方面，武侠题材RPG《活侠传》将于Steam 平台发布。我们认为，公司利用IP 资源优势打造爆款，有望推动盈利回暖，为业绩形成稳定支撑；同时通过联合研发或定制开发积极扩大游戏储备，有望为公司提供流水增量。

□.毛.云.聪./.陈.星.光./.单.飞    .海.通.国.际.证.券.集.团.有.限.公.司