劲仔食品(003000)：增长势能强劲 规模效应持续释放

2024 年03 日11 日，劲仔食品发布2023 年业绩快报。


　　投资要点


　　业绩符合预期，渠道扩展稳推进


　　公司2023 年总营收20.65 亿元，同增41%；归母净利润2.09亿元，同增68%，主要系持续开发及优化经销商/落实终端市场建设/新产品推广以及新媒体平台收入增长所致；扣非净利润1.86 亿元，同增64%，主要系营业收入增长/部分原料成本下降/规模效应提升毛利率所致。其中2023Q4 营业总收入5.72 亿元，同增27%；归母净利润0.76 亿元，同增122%；扣非净利润0.77 亿元，同增154%。


　　鹌鹑蛋快速放量，盈利能力稳提升


　　收入端：除鹌鹑蛋快速放量给公司带来明显增量外，新品劲仔深海鳀鱼第一轮铺货已经完成，产品矩阵持续丰富，在渠道端，公司布局零食量贩渠道与空白网点覆盖也进一步打开业绩增长空间，全面保障公司2023 年顺利完成“三年倍增”的阶段性目标。盈利端：2023 年成本端压力不断减轻，部分原材料如大豆油、鹌鹑蛋、黄豆、鸭胸肉等同比有所下降，主要品类毛利率均有所提升，同时积极布局鹌鹑蛋生产基地，后续成本端波动风险有望进一步平滑，从而保障公司盈利能力高质量提升。


　　盈利预测


　　我们看好公司基本盘稳定下的新品持续放量，核心产品毛利率持续改善。根据业绩预告，我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.46/0.60/0.74 元，当前股价对应PE 分别为30/23/19 倍，维持“买入”投资评级。


　　风险提示


　　宏观经济下行风险、鹌鹑蛋增长不及预期、成本上涨风险、零食专营渠道增长不及预期、股权激励目标不及预期等。

□.孙.山.山    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司