海信视像(600060)：激励落地 重在长期

公司公告24年员工持股计划：


　　本期拟授予股票数2909 万股（占总股本2.23%），授予459 人（包含董监高8 人），授予价12.27 元/股。


　　目标：以22 年为基数，24-26 年净利润增长目标值不低于35.83%/49.94%/66.41%，触发值不低于


　　22.25%/34.95%/49.77%。若以23 年预告中值计，24-26 年净利润目标值 23/25/28 亿元（同比+10%/10%/11%），触发值21/23/25 亿元（同比-1%/+10%/+11%），均对应24-26 年净利CAGR10.7%。


　　费用摊销：预计共3.7 亿，24-27 年分别摊销1.4、1.5、0.6、0.15亿，预计各年费率影响不超过0.3%，总体影响较小。


　　回购：此外公司拟回购股份用于员工持股计划，回购金额为3.8-7.5亿元，回购价格上限30 元/股，预计回购股本不超2511 万股。


　　此外：近日公司发布提质增效方案提及：1）大股东及董监高6 个月内不减持；2）拟提升23 年现金分红额。


　　投资建议：迈向世界第一步履稳健，维持“买入”评级? 我们的观点：长期目标明确


　　本期激励对象广、解锁条件对应24 年短期增速不同，但24-26 年CAGR 皆为11%，长期目标明确。我们认为解锁目标对理解公司经营节奏及发展战略意义重大：24 年战略重心将在竞争力塑造，包括品牌力和产业链利润率提升、全球市场份额提升等。短期看经营节奏释放，长期看公司向全球第一目标迈进的方向不动摇，发展长逻辑持续兑现。


　　盈利预测：


　　维持盈利预测，我们预计23-25 年收入533/588/649 亿，同比+17%/10%/10%；归母21/24/29 亿，同比25%/14%/23%，对应当前PE16/14/11X。参考22 年分红率50%，若23 年分红率>=50%，24 年公司股息率将超3 %，维持“买入”评级。


　　风险提示：


　　面板成本上涨超预期，市场竞争加剧，内外需求不及预期。

□.邓.欣./.陈.姝    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司