锦波生物(832982)：修丽可合作落地 调入北证50流动性再提升

事件：


　　1）3 月8 日，修丽可官微正式发布“修丽可铂研胶原针”，产品为此前锦波生物获批“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液”。产品为2mg/ml 溶液，使用范围主打鱼尾纹、额头纹、眉间纹，首发渠道为修丽可铂研专业机构。


　　2）3 月11 日，锦波生物正式调入北证50 指数。


　　修丽可简介：欧莱雅集团旗下高端院线专业品牌。修丽可1997 年由美国皮肤科学家创立，2006 年被欧莱雅集团收购，为全球知名功效护肤品牌。其明星产品包括CE 精华、色修精华、B5 保湿精华等，涵盖抗氧化、修复等功效。官旗产品价格在480-1830 元，属于高端护肤品牌。2012 年起，品牌推出整全护肤方案布局医美，以专业机构为核心配合修丽可专业护肤方案，利用功效性护肤产品为医美项目协同增效。


　　合作影响：品牌&业绩共振，公司商业化能力进一步验证。


　　1）加速胶原蛋白市场声量放大：修丽可作为国际一线品牌，在专业功效护肤领域具备高权威度，继珀莱雅添加重组胶原之后，修丽可以官方品牌推出重组胶原产品对于成分宣传具有重要意义，看好2024 年重组胶原蛋白破圈加速。


　　2）锦波胶原械Ⅲ龙头地位进一步树立稳固：在修丽可高端品牌背书下，164.88三螺旋结构的宣传露出进一步强化锦波科研实力宣传。锦波生物与164.88 形成深度绑定，贯穿市场宣传核心。近期锦波生物联合分众传媒开启薇旖美“元计划”，强化线上线下流量铺设，加固C 端消费者对锦波品牌认可度。


　　3）业绩贡献：首批覆盖北京、上海、深圳、南京、成都等一线至1.5 线医美机构，有望强化公司产品的终端机构覆盖，贡献增量业绩。


　　投资建议：核心产品薇旖美具备胶原注射医美市场高度稀缺性，在研管线有望打开成长空间，研发&渠道&产能支撑长远发展，龙头地位有望持续稳固，调入北证50 后资金量有望持续提升带动流动性向好。我们预计公司2023-2025年实现收入7.80/11.79/16.15 亿元，实现归母净利润3.00/4.63/6.44 亿元，对应PE 分别为57/37/27 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：监管政策变动风险；新品获批不及预期；市场竞争加剧

□.刘.洋    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司