恒力石化(600346)公告点评：23年拟分红比例超50% “提质增效重回报”方案稳步落实

事件：


　　公司发布《关于收到控股股东2023 年度利润分配预案提议暨落实“提质增效重回报”行动方案的公告》。


　　点评：


　　23 年拟分红比例超50%，长期实行高分红政策。公司高度重视对投资者的合理投资回报，2023 年度拟派发现金红利总额（含税）占2023 年年度归母净利润的比例为50%以上。自上市以来，公司始终保持高比例的现金分红，在兼顾可持续发展的前提下，利润分配一直保持连续性和稳定性。最近三年（2020 年度-2022 年度），公司每年合计分红金额（含以现金方式回购股份计入现金分红的金额）占归母净利润的比例分别为40.91%、45.78%、86.27%。持续稳定分红政策助推股东回报提升，有效增强投资者信心。


　　深耕全产业链，持续打造行业领军企业。公司是行业内首家实现“原油-芳烃、烯烃-PTA、乙二醇-聚酯新材料”全产业链一体化化工新材料的上市公司。公司现拥有2000 万吨/年炼化一体化项目、500 万吨/年现代煤化工装置、150 万吨/年乙烯项目和7 套合计1660 万吨/年的PTA 装置四大产能集群，成功打通上游的“卡脖子”业务环节，打破原料供给瓶颈，构筑了“世界级化工型炼厂+现代煤化工装置”集成的现代化产业体系，实现了“油煤化”深度融合的“大化工”战略支撑平台。同时公司大力布局高附加值新材料领域，在差异化纤维、功能性薄膜、工程塑料和可降解新材料等下游化工新材料领域拥有完善的产能规划。伴随“碳中和”政策推进叠加制造业转型升级，化工新材料需求上升促使公司加速向下游高端产业链延伸，我们认为公司作为民营大炼化龙头，自身原有业务的业绩表现有望持续复苏，同时下游产业链的完善布局也将带来可观的业绩增量并降低业绩波动性，未来依旧具备较高成长性。


　　盈利预测、估值与评级：公司持续强化上游“大化工”平台基础支撑，逐步完善下游化工新材料板块布局，全产业链优势显著，我们持续看好公司未来发展空间，我们维持公司2023-2025 年盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为69.15/83.49/92.13 亿元，对应EPS 分别为0.98/1.19/1.31 元，维持对公司的“买入”评级。


　　风险提示：新增产能投放进度不及预期，全球经济复苏不及预期，国际原油价格波动，环保政策风险。

□.赵.乃.迪./.蔡.嘉.豪    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司