石化油服(600871)：23年业绩稳步回暖 行业景气有望持续受益

事件：


公司发布2023 年度业绩快报，2023 年，公司实现营业总收入800 亿元，同比+8.4%；实现归母净利润5.89 亿元，同比+23.8%；实现扣非归母净利润3.59 亿元，同比-7.7%。2023Q4 单季，公司实现营业总收入241 亿元，同比+5.8%，环比+29%；实现归母净利润1.46 亿元，同比-23.5%，环比+24%；实现扣非归母净利润-0.02亿元。


点评：


油服行业回暖，公司工作量提升，23 年业绩大增。2023 年，布伦特原油均价为82.17美元/桶，同比-17%，总体仍保持在中高价位。石油公司继续加大上游勘探开发投资力度，上游投资增长助力全球油服景气度高企。国内市场方面，得益于高油价及国家能源安全战略下的增储上产行动的持续推动，国内油田服务市场持续稳步增长。


公司主要专业工作量和队伍动用率均有不同程度提升，驱动公司23 年业绩提升，营业总收入、归母净利润分别同比+8.4%、+23.8%。


加强市场开拓工作，国内外合同额稳定增长。2023 年前三季度，公司大力提升工程技术服务能力，加强与石油公司合作共赢，市场开发稳步推进，累计新签合同额人民币706.9 亿元，同比增长8.1%，其中，中国石化集团公司市场新签合同额人民币437 亿元，同比增长11.9%；国内外部市场新签合同额人民币129.5 亿元，同比增长3.0%；海外市场新签合同额人民币140.4 亿元，同比增长1.9%。公司聚焦国内外市场形势变化，全力加强市场开拓，实现市场结构更加优化、风险管理更加受控，生产经营指标良好增长。


行业景气度高企叠加母公司维持较高上游资本开支，公司有望持续受益。国际市场方面，2024 年全球石油需求仍将持续增长，根据IHS Markit 的预测，2024 年全球上游勘探开发资本支出总量将超6000 亿美金，较2023 年相比增加5.7%，国际石油公司勘探开发有望持续增加，国际油服市场有望维持景气。国内市场方面，母公司中国石化积极响应油气增储上产“七年行动计划”，油气上游资本开支维持高位，23 年前三季度实现上游资本开支507 亿元，相较2022 年同期516 亿元仍维持较高水平。随着油服行业景气度持续高企，公司有望实现收入与盈利的持续提升。


“碳达峰”“碳中和”背景下，CCUS 排头兵未来可期。碳中和背景下，发展CCUS技术意义重大，该技术是我国实现碳中和目标的必要一环。石化油服百万吨级CCUS项目，齐鲁石化-胜利油田CCUS 项目于2022 年8 月29 日全面建成投产，使公司成为A 股第一家投产CCUS 项目的上市公司。作为最早一批布局CCUS 项目的企业，“三桶油”持续通过CCUS 取得增油和减排双重收益，成果显著，石化油服是中国石化集团公司控股的大型油服，拥有超过60 年的经营业绩和丰富的项目执行经验，将在CCUS 大力发展的背景下持续受益。


盈利预测、估值与评级：公司公布23 年业绩快报，根据业绩快报我们下调公司23年盈利预测，考虑到国内外油服行业景气度持续高企，公司降本增效持续推进，我们上调24-25 年盈利预测，预计公司23-25 年归母净利润分别为5.89（下调17%）、8.48（上调4%）、11.06（上调26%）亿元，对应的EPS 分别为0.03、0.04、0.06元/股，维持对公司A 股和H 股的“增持”评级。


风险提示：原油和天然气价格大幅波动，上游资本开支不及预期，成本波动风险。

□.赵.乃.迪./.蔡.嘉.豪    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司