洛阳钼业(603993)点评：业绩增长超预期 有望实现盈利增长+估值修复

公司发布2023 年业绩快报，业绩增长超预期。根据公司业绩快报，公司预期2023 年归母净利润同比增长36%至82.5 亿，其中扣除非经常性损益净利润同比增长2.73%至62.3 亿元。主要原因是公司主要产品铜钴销量实现增长，以及本年度布置澳洲NPM 铜金矿取得的投资收益，推动业绩同比大幅增长。


　　公司2023 年铜钴产量大幅增长。根据公司公告，2023 年公司铜金属产量42万吨，同比增长51%；钴金属产量5.6 万吨，同比增长174%；钼金属产量1.56 万吨，同比增长3%；钨金属产量7975 吨，同比增长6%；铌金属产量9515 吨，同比增长3%；磷肥产量117 吨，同比增长3%；黄金产量1.87 万盎司，同比增长16%。 2023 年公司在刚果(金)的TFM 混合矿及KFM 铜钴矿项目投产达产顺利，铜钴产量大幅增长。


　　看王宏为好2024 年铜价：全球铜供需趋紧叠加降息周期，2024 年铜价上行确定性高。供需层面：2024 年全球铜需求增速维持稳定，新增供给下滑，全球铜供需平衡边际趋紧；降息周期：2024 年美联储进入降息周期确定性高，铜在降息周期中保值属性凸显，铜价有望获得上行支撑。


　　铜钴矿销售量提升，上调盈利预测，上调至买入评级。预期公司铜钴销售收入确认进程加快，上调2023 年铜钴产销量，2023 年中公司TFM 混合矿、KFM 铜钴矿实现投产，预期完成产能爬坡后有望实现小幅超产，上调2025年铜产量，进而上调公司2023-2025 年业绩预期，预期2023-2025 年归母净利润为 82.5/104/115.2 亿元( 原预测2023-2025 年归母净利润为68.6/104/105.7 亿元)，对应PE 分别为17 倍/13 倍/12 倍，对应PB 估值为2.6 倍。选用2024 年作为对比基准，公司2024 年PE 估值低于行业平均，PB 估值低于行业平均，随着公司海外矿山投产以及生产经营稳定运行，2024年公司有望迎来盈利增长+估值修复，上调至买入评级。


　　风险提示：全球经济增速下滑风险，海外资源属地政策风险

□.王.宏.为./.何.成.洋    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司