海信视像(600060)：员工激励落地 稳步发展可期

事件：


　　公司拟回购股份用于员工持股计划，以回购上限金额7.53 亿元和回购价格上限30 元/股测算，预计回购不超过2511.4 万股。


　　员工持股计划拟授予459 人（董监高8 人），授予价格为12.27 元/股，股票数量不超过 2909.4 万股（前期库存398.0 万股+本次回购2511.4 万股），约占公司总股本的 2.2%，筹集资金总额上限为 3.57 亿元。


　　以3 月11 日股价测算，公司应确认总费用预计3.7 亿元，预计摊销情况大致为24/25/26/27 年分别1.40/1.54/0.60/0.15 亿元。


　　业绩解锁考核目标为以22 年为基数，24-26 年业绩增长目标增速不低于35.83%/49.94%/66.41%，触发值不低于22.25%/34.95%/ 49.77%。


　　点评：


　　业绩考核较为温和，关注长期发展价值。若以2023 年归母净利润20.76 亿元为基数(经营情况预告中间值)，24/25/26 年业绩考核目标值分别为22.8/25.2/27.9 亿元，同比+9.9%/+10.4%/+11.0%；24/25/26 年业绩考核触发值分别为20.5/22.7/25.1 亿元，同比-1.1%/+10.4%/+11.0%。


　　全球市占率稳步提升，23 年海信系电视出货量蝉联全球第二。根据奥维睿沃数据，23 年海信系电视出货量全球市占率13.23%，同比+1.17pct；根据奥维云网数据，海信系电视零售额市占率 29.05%，同比+3.43 pcts。


　　坚持回报股东，维稳资本市场。为维护资本市场稳定，控股股东（海信集团控股股份有限公司）及公司董事长、总裁、董事会秘书自愿承诺自2024年3 月4 日起六个月内不减持所持有的公司股份。同时，相较2022 年，公司拟提升2023 年年度现金分红总额（2022 年分红8.4 亿元，分红比例50%）。


　　投资建议：公司是全球显示行业龙头企业之一，依靠完善丰富的产品和品牌矩阵、阶梯式的价格策略以及前瞻的技术布局持续提升行业份额，抓住市场大屏化、高端化机遇实现营收规模和盈利能力同步提升。新业务方面公司激光显示全球引领能力持续加强、商用显示自主品牌建设及海外市场拓展初具成效、芯片产品品类不断拓展、虚拟现实显示及AIGC 基础能力加强， 预计23-25 年归母净利润为20.8/24.7/28.7 亿元， 对应15.6x/13.1x/11.3x，维持“买入”评级。


　　风险提示：经营情况公告仅为初步测算结果，具体数据以正式发布的年报为准；面板价格波动对行业价格竞争、公司成本端的影响；新显示业务发展不及预期；员工持股计划实施不及预期。

□.孙.谦./.宗.艳    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司