川环科技(300547)：新能源、新业务 开启业绩新周期

事件：


　　2024 年3 月13 日公司发布2024Q1 业绩预告：预计2024Q1 归母净利0.4-0.48 亿元，同比+80.29%-+113.15%；预计扣非后归母净利润0.38-0.46 亿元，同比+71.10%-+104.16%。


　　投资要点：


　　Q1 业绩高增长，新能源与储能数据中心业务共同发力公司24Q1 归母净利润0.4-0.48 亿元，同比+80%以上。根据公司23 年业绩公告测算23Q4 归母净利0.55 亿元，同比+46.83%，23Q3 归母净利润0.47 亿，同比+43.17%。23Q3 起公司业绩整体进入快速增长周期。


　　新能源业务落地加快，优质客户引领长效增长Q1 公司业绩增长受益于新能源汽车为主的汽车业务增长。公司新能车收入占比提升；同时公司对产品和客户结构进一步持续优化，发挥业务规模效应，前五大客户销售占比持续提升，推动盈利能力提升。目前客户覆盖大众、比亚迪、长安、吉利、理想、问界、埃安、理想、奇瑞、极狐等知名品牌。


　　储能、数据中心业务批产开启业务新周期


　　Q1 公司拓展的储能和数据中心液冷管路系统产品初见成效，储能液冷管路系统开始批量供货，数据中心服务器领域液冷管路系统小批量供货。此前公司披露公司储能领域产品与G 客户、B 客户、Q 客户等四十余家客户合作，数据中心管路系统为国内1 号客户的重点供应商。


　　总成供货+效率提升，带动业绩持续增长


　　在业务扩展的同时，公司积极推进总成化发展和效率提升。在经营业务方面，大力推广橡胶+尼龙总成类管路、车身附件类管路业务和自制三通、接头、卡箍等产品在主机厂进一步应用提升客户粘性和供货价值量。持续强化精益管理及设备智能化改造，在保持总体业务规模稳定增长的基础上，综合费用率进一步下降，管理效率和运营效果稳步提升。


　　投资建议与盈利预测


　　基于公司新能源业务占比提高，软管体系化经营和盈利能力提升，加之关键新能源客户持续放量，同时考虑到储能和数据中心业务扩展加速，上调公司2023-2025 归母净利润预测1.64/2.36/2.93 亿元。对应2023-2025 基本每股收益分别为：0.76/1.09/1.35 元，对应当前股价，2023-2025 年PE 分别为23.40/16.30/13.12 倍，维持公司“增持”评级。


　　风险提示


　　整车产销不及预期风险，原材料成本上行风险，行业竞争恶化超预期风险

□.杨.为.敩    .国.元.证.券.股.份.有.限.公.司