小熊电器(002959)：全年收入增长14% 盈利能力逐季恢复

公司发布23 年快报。公司23 年全年实现收入47.0 亿元，同比14.2%，归母净利润4.3 亿元，同比11.2%。其中23Q4 实现收入13.9 亿元，同比-2.4%，实现归母净利润1.14 亿元，同比-21.8%。


　　盈利能力逐季度恢复。公司23 年全年归母净利率为9.1%，其中23Q4 为8.2%，环比23Q3 略有提升。若考虑非经常性因素，经过我们测算，公司23Q4的扣非净利润率为6.8%，相对于23Q3 的6.4%亦有所提升。


　　盈利预测及投资建议。公司品牌战略升级，拓展刚需类厨房小家电产品及非厨房类小家电，产品结构持续优化，我们认为公司具备广阔发展空间，我们预计公司2023 年-2025 年实现归母净利4.3 亿元、4.91 亿元，5.59 亿元，同比增长11%、14%、14%，参考可比公司估值水平，给予公司24 年22-25倍PE 估值，对应合理价值区间为68.86-78.25 元，维持“优于大市”评级。


　　风险提示。终端需求不佳，品牌竞争激烈。

□.陈.子.仪./.李.阳    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司