拓普集团(601689)2023业绩快报点评报告：收入利润稳健增长 平台化战略持续推进

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2024 年3 月15 日，拓普集团发布2023 年年度业绩快报，2023 年全年公司实现营业收入197.29 亿元，同比增长23.36%；归母净利润21.53亿元，同比增长26.61%；扣非归母净利润20.25 亿元，同比增长22.33%，业绩同比稳步增长。


投资要点:


公司2023 年业绩同比稳健增长，经营战略与降本增效持续推进。


2023 年全年公司实现营业收入197.29 亿元，同比增长23.36%；归母净利润21.53 亿元，同比增长26.61%。其中单四季度，公司实现营业收入55.77 亿元，同比增长14.07%；实现归母净利润5.56 亿元，同比增长13.24%；实现扣非归母净利润5.25 亿元，同比增长8.92%。公司盈利水平稳定，2023 年公司净利率10.91%，与2022年10.62%同比基本持平，其中单四季度公司净利率9.97%，同环比均无较大波动。2023 年公司持续推进战略落地，提升运营能力，降低各项成本，经营绩效持续提升。


新兴项目进展顺利，优质客户助力公司持续向上。产品端，公司新兴项目进展顺利，智能汽车+机器人部件的双产业发展模式持续推进。据公司官方公众号（2023/11/6），公司成功研发国内首个自主研发的闭式空气悬架系统（C-ECAS），已建立国内首家闭式空气悬架制造工厂，该项目已经于2023 年11 月正式量产下线，后续将逐步投入量产，预计将投产超过40 万台。机器人电驱系统部件方面，据公司官方公众号（2024/1/8），公司2 条电驱系统生产线于2024年1 月8 日正式投产，年产能为30 万套电驱执行器。新增产能也已经启动规划设计。客户端，公司与头部优质车企，如理想、华为赛力斯、比亚迪等客户深度合作，供应产品既包括减震产品、内饰功能件、轻量化底盘零部件等传统品类，有包括热管理系统、空气悬架新型品类，后续公司将向更加高端、整车价值更高的车型配套，单车价值量有望进一步提高。


盈利预测和投资评级公司为国内平台型汽车零部件企业龙头，在客户、品类的持续开拓下业绩有望保持稳定增长，结合最新情况，我们调整公司的盈利预测，预计公司2024-2025 年实现营业务收入267、349 亿元，同比增速为35%、31%；实现归母净利润29.2、40.3 亿元，同比增速35%、38%；EPS 为2.5、3.5 元，对应PE 估值分别为24、18 倍，我们看好公司未来发展，维持“买入”评级。


风险提示1）新能源客户销量不及预期；2）热管理、空悬、线控制动、机器人执行器等业务拓展进度不及预期；3）全球产能拓张速度不及预期；4）汇率、关税、原材料价格波动；5）行业整体景气度不达预期。

□.戴.畅    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司