上海电影(601595)点评：公司发布INEW新战略 IP+AI目标明确

公司发布2023 年度业绩快报，同比扭亏为盈。2023 年，公司实现营业收入7.91亿元，同比增长84.11%；归母净利润1.24 亿元，同比扭亏为盈；扣非净利润为6388 万元，同比扭亏为盈。


公司发布iNEW 新战略，IP+AI 明确目标。2 月29 日，上海电影发布iNEW 新战略，其核心在于“一星三化”，即：iPAi 星球计划（i）、网络数智化（Network）、一体化扩张（Expansion）、生态全球化愿景（Worldwide）。公司将以“iPAi 星球计划”为抓手，结合AI 应用，主攻IP 内容焕新和IP 商业开发两大方向，加速网络数智化和一体化扩张进程，拓展全球化人才、市场、产业的生态愿景。目前，公司已正式成立iPAi 数字业务中心，将牵头整合上影制作等集团旗下公司资源，进行IP 数字资产化，并联合运营合作伙伴等外部生态，推动AI 技术应用研发和算力搭建。


内容方面，2024 年起，上影将加速AI 对内容创作、影视制作等各项业务的赋能，实现内容焕新3 年大提速。比如将保持每年2 部以上优质IP 内容焕新作品、重塑超级动画厂牌等。公司将落地三大先导行动，包括：1）探索中国动画学派AI 模型：公司将基于上美影的优质动画资源，牵头成立研发共同体，加大AI 技术攻坚，训练中国动画学派大模型体系。公司将利用丰富的中国动画IP 资源、数据资源，结合AI 的底层技术加快训练研究具有中华文化特色的AI 模型。2）发起全球创造者计划：启动先导项目“上影AI 电影马拉松大赛”，聚焦AI 在短剧和影视垂直领域的应用开发，吸纳这一领域的全球技术型、创意型人才。3）“IP+AI”赋能商业开发计划：加速AI 对海量IP 储备的商业化放量，沉淀IP 独特的复利价值。


商业化方面，落地网络数智化大基建，一体化扩张上下游产业，加速旗下海量IP商业化产能放量。大基建分为线上线下两部分：1）线下以影院为基本盘，以成立多个区域总部为抓手，重点打造内容基地、电商基地、供应链基地和文旅基地等；2）线上以打造会员电商系统平台作为流量入口，整合集团化渠道资源以及丰富的上下游跨产业资源，实现持续搭建和拓展行业化网络，在电影、游戏科技、空间、消费、文创领域推动IP 商业链路实现一体化扩张。“大基建工程”将带动上影全产业链各环节资源与上影股份双向赋能，提升一体化协同水平。2023 年，上影IP 授权商品GMV 总量已超10 亿元。未来3 年，上影力争实现IP 合作产品涉足5 大领域、30 个行业、500 个以上品牌、落地全国30 个省份，合作商品GMV 超百亿元目标。


重点布局IP+游戏内容赛道，未来将自主研发IP 原生游戏。公司将依托上影元旗下众多IP，重点发力游戏赛道，通过授权、联合开发、投资入股等方式加紧重点布局IP+游戏等热门内容赛道，加速丰富IP 产品的商业化体系。目前，上影已入局互动影游、MR 产业等新兴科技娱乐领域。未来，将自主研发IP 原生游戏。


整合集团资源，协同共进。1）上美影：将重点探索“AI+动画”创作方向。2）上译厂：重点探索“AI+有声”创作方向。3）上海电影技术厂：将重点探索“影视基地+AI”一站式解决方案。4）上海影视乐园：将重点探索VR、AR+文旅实景体验方式。5）上美设计公司：将重点探索AI 数字展陈+IP 行业先例。


盈利预测与投资建议：根据业绩快报，我们略微调整公司盈利预测，预计2024-2025 年，公司营业收入为10.86/12.86 亿元，同比 37.3%/18.4% ； 归母净利润2.60/3.58 亿元，同比110.0%/ 37.5%。维持“买入”评级。


风险提示：商业化不及预期，受经济周期影响的风险，行业政策变化风险等。

□.马.笑./.王.梅.卿    .德.邦.证.券.股.份.有.限.公.司