福耀玻璃(600660)：2023年业绩超预期 四季度业绩优异 盈利能力持续提升

3 月15 日晚公司发布2023 年报，分别实现营收、归母、扣非归母331.61、56.29、55.27 亿元；同比分别+18.02%、+18.37%、+18.47%；毛利率35.39%，同比+1.36pct；净利率16.98%，同比+0.07pct。剔除汇兑损益归母52.60亿元，同比+41.74%；剔除汇兑损益净利率15.86%，同比+2.65pct，业绩超预期。


　　四季度盈利大幅增长，毛利率持续优化。2023Q4，分别实现营收、归母、扣非归母93.35、15.03、14.65 亿元；同比分别+21.88%、+75.79%、+72.15%，环比分别+6.14%、+16.51%、+15.45%。毛利率36.54%，同比+3.69pct，环比+0.23pct；净利率16.09%，同比+4.94pct，环比+1.41pct。四季度子公司FYSAM 汽车饰件有限公司计提长期资产减值准备人民币1.47 亿元，较同期大幅增长，剔除汇兑损益及资产减值后的归母净利润为16.37 亿元，同比+62.03%，环比+5.11%；剔除汇兑损益及资产减值的净利率为17.53%，同比+4.34pct，环比-0.17pct。近5个季度毛利率分别为32.85%、33.20 %、34.97%、36.31%、36.54%，毛利率持续优化。


　　高附加值产品占比持续提升。公司持续加大研发投入，持续推动产品的升级换代，智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃、钢化夹层玻璃等高附加值产品占比持续提升，占比较上年同期上升9.54 个百分点，价值得以体现。


　　投资建议：公司高附加值产品占比不断提升，盈利能力持续优化，增长确定性强，业绩能见度高，全球市占率稳步提升，行业龙头地位凸显，行稳致远，预计2024、2025、2026 年公司盈利分别为60.18、70.92、83.68 亿元（该预测仅为经营性盈利，不含汇兑损益），分别对应18.9、16.1、13.6 X PE，强烈推荐!


　　风险提示：下游需求不及预期、汇率风险。

□.汪.刘.胜./.陆.乾.隆    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司