深度*公司*宁德时代(300750)：业绩符合预期 龙头地位稳固

公司发布2023 年年报，全年实现盈利441 亿元，同比增长43.58%；公司行业龙头地位稳固，推出高分红方案回报股东，维持买入评级。


支撑评级的要点


2023 年盈利增长43.58%，符合预期：公司发布2023 年年报，全年实现盈利441.21 亿元，同比增长43.58%；扣非盈利400.92 亿元，同比增长42.10%。其中，2023Q4 盈利129.76 亿元，同比下降1.23%，环比增长24.43%；扣非盈利131.11 亿元，同比增长7.69%，环比增长39.06%。公司此前发布预告，预计全年实现盈利425-455 亿元，公司业绩符合预期。


出货量保持增长，盈利能力持续提升：公司2023 年实现锂离子电池销量390GWh，同比增长34.95%，其中动力电池系统销量321GWh，同比增长32.65%；储能电池系统销量69GWh，同比增长46.81%。分业务来看，动力电池系统实现营收2852.53 亿元，同比增长20.57%，毛利率22.27%，同比提升5.10 个百分点；储能电池系统实现营收599.01 亿元，同比增长33.17%，毛利率23.79%，同比提升6.78 个百分点；电池材料及回收实现营收336.02 亿元，同比增长29.08%，毛利率11.38%，同比降低9.85 个百分点；电池矿产资源实现营收77.34 亿元，同比增长71.54%，毛利率19.86%，同比提升7.62 个百分点。


行业龙头地位稳固：根据SNE Research 统计，2023 年公司国内动力电池使用量171.9GWh，同比增长28.7%，市场份额44.5%，连续7 年位列第一；海外动力电池使用量市占率为27.5%，同比提升4.7 个百分点；全球储能电池出货量市占率40%，连续3 年位列全球第一。


大额分红回报股东：公司提出2023 年度利润分配预案，拟向全体股东每10 股派发现金分红50.28 元（含税），合计派发现金分红220.6 亿元。


估值


结合公司公告与电池和原材料价格变化情况，我们将公司2024-2026 年预测每股收益调整至10.81/12.12/14.32 元（原预测2024-2026 摊薄每股收益为10.39/11.94/-元），对应市盈率17.7/15.8/13.3 倍；维持买入评级。


评级面临的主要风险


产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。

□.武.佳.雄    .中.银.国.际.证.券.股.份.有.限.公.司