南网科技(688248)：消纳推动电网数智化加速 灵活性改造空间可观

2023 年实现利润高增，资产整合只是开始


　　2 月22 日公司发布2023 年度业绩预告，2023 年全年收入预计25.37 亿元（同比+41.77%），归母净利2.81 亿元（同比+36.71%），扣非净利2.64 亿元（+36.53%），延续高增态势，主要系：（1）公司把握市场机遇，积极开拓市场，各类业务持续稳定增长；（2）跨区域发展成效显著，新收购两家子公司带来业务增量。公司在2023 年收购两家试验检测领域公司， 具体如下：（1）贵州创星电力科学研究院，2023 年上半年公司以1.95 亿元收购其100%股权，该公司2022 年收入1.08 亿元、净利润0.11 亿元，为电力试验检测及调试服务领域的区域头部企业；（2）广西桂能科技：2023年上半年公司以0.42 亿元收购其70%股权，该公司2022 年收入0.8 亿元，净利润0.1 亿元，专注调试检验业务。


　　储能业务深筑护城河，有望保持高增


　　2 月27 日，国家发改委、国家能源局联合印发《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》（后称《指导意见》），明确提出推动电源侧、电网侧、负荷侧储能规模化高质量发展，建设灵活智能的电网调度体系，形成与新能源发展相适应的电力系统调节能力，支撑建设新型电力系统。（1）2023 年公司作为第一大股东牵头成立了广东新型储能国家研究院，组建了新型储能领域唯一一个国家创新中心，聚焦5 大储能领域、十大方向技术开展关键共性技术研发和首次商业化应用，规划投资建设开放共享的电化学储能实验室等8 大类实验室和中试验证平台，以及规模超百兆瓦的1+N 个科研实证基地，预计新型储能相关的投资规模可观，项目机会不断。（2）公司在2023 年上半年中标南网区域最大电网侧独立储能项目-佛山南海储能项目（金额超5 亿），完成6 个大型储能EPC与集成项目，累计装机量为220MW/MWh，储能服务持续发力。


　　试验检测技术与项目积累深厚，煤电机组应改尽改或带来可观市场空间《指导意见》明确提出要深入开展煤电机组灵活性改造，到2027 年存量煤电机组实现“应改尽改”。据公开资料统计，截止2021 年底全国已投产300MW 及以上煤电机组约2022 台，对应市场空间相对可观。公司试验检测技术与项目积累深厚，承接广东电科院六十余年电力能源清洁高效利用以及新能源并网等项目，已建成16MW 级国内单机测试容量最大、可移动式新能源并网测试平台及新能源仿真建模实验室，取得CNAS 资质，新能源并网测试业务涵盖光伏、陆上风电、海上风电等领域，已承担了50 多项新能源并网测试工作。


　　投资建议：预计公司2023-2025 年归母净利为2.8/4.3/6.5 亿元（此前预测2023/2024 年为4.36/6.12 亿元，主要系2023 年项目投资落地不及预期），对应PE 为61/40/26 倍，公司有望保持业绩高速增长，维持“买入”评级。


　　风险提示：技术研发不及预期；商业化落地不及预期；业绩预告仅为初步预算，具体以2023 年年报为主。

□.缪.欣.君./.王.屿.熙./.孙.潇.雅    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司