民和股份(002234)2023年报点评报告：亏损同比收窄 行业景气度上行

事件:


　　2024 年3 月18 日，民和股份发布2023 年年报：2023 年公司实现营业总收入20.74 亿元，同比去年增长28.96%，归母净利润亏损3.86 亿元，亏损同比收窄。


　　投资要点:


　　业务稳定推进，亏损同比收窄。2023 年公司实现营业总收入20.74 亿元，同比去年增长28.96%，归母净利润亏损3.86 亿元，亏损同比收窄。业务稳定推进，2023 年公司销售商品代鸡苗2.67 亿羽；鸡肉制品销量8.48万吨。从行业看，白羽肉鸡行业行情波动较大，呈现前高后低走势。由于之前国外禽流感导致我国2022 年5 月起白羽肉鸡祖代鸡引种量减少，供应短缺预期使得报告期国内白羽肉鸡行业热度较高，父母代种鸡价格长期高位，商品代鸡苗售价一季度一度接近7 元/羽。后续由于市场肉类消费低迷，且市场上商品代鸡苗供给量较大，鸡苗价格不断下滑，导致公司业务整体亏损。


　　重点项目有序推进。养殖板块，公司继续推进“年存栏80 万套父母代肉种鸡养殖园区项目”，2023 年下半年有少量鸡苗开始供应市场；“年孵化1 亿只商品代肉雏鸡孵化厂建设项目”实施地点变更到临沂市临沭县后，公司迅速落实建设工作，目前建设工作基本完毕，开始进行设备安装调试和试运行。熟食板块，公司熟食及调理品业务快速发展，产量不断提升，其中潍坊民和已经实现满产，开始进行后续两条生产线上马计划。电商公司杭州民悦和在天猫、抖音、快手、京东、小红书等主流平台设立旗舰店进行产品销售和品牌推广，在抖音电商炸鸡行业销售榜稳居前列。民和湘鄂手枪腿获2023 年金麦品质奖，抖音2023 年度饮食行业经营突破奖，线上的强力曝光为线下客户的拓展起到了非常积极的作用。


　　盈利预测和投资评级春节后白羽鸡商品代鸡苗价格上涨，我们预测2024-2026 公司归母净利润为1.81/1.2/2.67 亿元， 对应PE 分别为20.52/30.95/13.88 倍。公司作为种源企业，受益于鸡苗价格上涨，首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险提示禽类发生疫病的风险；原材料价格波动的风险；经营模式的风险；公司业绩预期不达标的风险；产品价格波动的风险；二级市场流动性风险等。

□.程.一.胜./.王.思.言    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司