威海广泰(002111)：2024Q1业绩亮眼 产品出海有望提速

事件：威海广泰发布2023 年度业绩快报和2024 年第一季度业绩预告，公司业绩拐点显现：1）2023 年公司营收24.03 亿（+2.43%），归母净利润1.29 亿（-46.34%）。2）预计2024Q1 公司实现归母净利润4590-5049 万，同比增长50-65%；实现扣非净利润4096-4457 万，同比增长70-85%。


　　点评：


　　威海广泰是国内领先的空港装备与应急救援装备龙头，国内需求拐点已至，产品出海持续提速，万亿国债+设备换新+低空经济政策催化，重申“买入”评级。市场可能担心海外市场竞争激烈，但我们认为，1）公司持续加大研发投入，空港装备性能国际先进，电动化产品全球领先；2）公司持续推行国际化战略，不断加深与头部租赁、地服公司合作的广度、深度，全球市占率有望不断提升。3）我们预计2023-2025 年公司归母净利润为1.29/3.2/4.33亿，CAGR 为83.3%，对应PE 分别为41/16/12 倍，重申“买入”评级。


　　2024Q1 单季业绩同比增长50-65%，创下2021Q2 以来最高单季增速：1）国内空港装备需求拐点已至：自2023Q4 以来逐步复苏，公司取得订单同比大幅增加。2）产品出海不断提速：2023 年以来，公司国际空港装备业务取得重大突破，订单大幅增长，规模逐季加大。3）24Q1 新签订单数额亮眼：


　　截至2024 年3 月20 日，公司新取得国际订单2.8 亿元（+520%）、国内订单1.9 亿元（+179%），空港装备业务新订单合计4.7 亿元（+312%）。4）公司积极采取预投、提高生产效率等方式，生产与交付效率逐步提升。


　　持续推动国际化战略，市场天花板有望迎来质的飞跃：1）全球空港装备市场空间广阔：据美国Allied Market Research 数据显示，2019 年全球地面支持设备市场规模130.2 亿美元，预计2020-2027 年CAGR 为6.7%。2）海外销售模式与国内不同，更多的是面向与机场和航空公司合作的第三方服务商：包括全球最大的地服设备租赁公司TCR，全球头部地服公司Swissport、Dnata、明捷（Menzies）、新翔集团等。3）公司通过与第三方服务商合作，市场提升潜力较大：面对100 多个国家、1000 多个机场和航空公司的全球市场，设备采购需求量较大。


　　持续加深与第三方服务商合作，产品出海有望提速：1）国际化战略步入收获期：2023 年11 月公司与TCR 签订重大销售协议，3 年销售300 台电动摆渡车、食品车和一定数量的移动充电电源，标的金额8-10 亿元，首批货物将于2024Q1 交付，货值1284 万美元。2）合作深度不断加深：2024 年3 月11-15 日，TCR 来公司访问，深度交流了全套机场电动化解决方案、全球产品布局、售后合作等事项。3）出海合作有望多点开花：2024 年2 月6日公司与Swissport 全面深入交流，提出2024 年将在中东、澳大利亚及拉丁美洲地区重点开展合作，同时在欧洲市场针对电动化产品加深合作。


　　风险提示：宏观经济波动风险，产品出海不及预期风险，商誉减值风险

□.张.润.毅./.任.旭.欢    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司