中科创达(300496)：战略转型静待花开 智能汽车板块取得较大突破

事件：中科创达发布2023 年度报告，公司实现营收52.42 亿元，同比下降3.73%；实现归母净利润4.66 亿元，同比下降39.36%；实现扣非净利润3.40 亿元，同比下降49.62%；实现经营性现金流净额7.55亿元，同比增长51.89%。单2023Q4 来看，公司实现营收13.66 亿元，同比下降14.16%；实现归母净利润-1.40 亿；实现扣非净利润-1.88 亿元。


　　2023 系公司关键战略年，高研发投入奠基未来增长。分产品来看，2023年公司软件开发业务实现收入18.42 亿元，同比下降9.93%；技术服务业务实现收入18.26 亿元，同比增长2.93%；软件许可业务实现收入1.54 亿元，同比下降7.11%；商品销售及其他业务实现收入14.21 亿元，同比下降2.77%。三费方面，2023 年公司销售费用/管理费用/研发费用支出分别为1.99/4.92/9.51 亿元， 同比增长分别为19.24%/2.54%/12.27%。2023 年是公司关键的战略转型期，公司全年研发投入达14.58 亿元，同比增长19.7%。公司持续在整车操作系统、工业机器人、端侧智能的创新业务方向进行投入，为公司长期增长提供支撑。


　　智能汽车业务取得较大突破，行业首发“滴水OS”整车操作系统。2023年公司智能汽车实现收入23.37 亿元，同比增长30.34%。其中，智能驾驶业务发展迅猛，智能驾驶的软件收入1.82 亿元，取得了较大突破。


　　2023 年，公司和高通、立讯精密投资成立的苏州畅行智驾汽车科技有限公司，已经推出自主研发的行泊一体智能驾驶域控制RazorDCXPantanal 并已经完成初步实车验证，并行业首发了整车操作系统产品-“滴水OS”整车操作系统。此外, 公司与地平线的合资公司发展迅速,在双方紧密的协作下，各个基于征程芯片的项目正在稳步地推进, 已经顺利实现量产，为不同车厂和Tier1 客户提供优秀的解决方案。


　　物联网业务趋势向好，23H2 开始恢复增长。在物联网领域，2023 年公司智能物联网实现收入14.89 亿元，同比下降15.45%。尽管在物联网某些品类出现下滑, 但由于公司建立了丰富的物联网核心产品线, 并且实现了平台整合能力, 自2023 年下半年, 物联网业务扭转了2023年上半年下滑的趋势并恢复增长。在机器人赛道上，2023 年9 月27日,公司的机器人团队-晓悟智能成立, 确立了机器人事业的核心。在产品方面，公司的工业移动机器人产品已在汽车及零部件、锂电、3C、食品及饮料等行业形成落地应用。未来，公司将持续把机器人事业的产品、技术、团队等综合资源进行战略整合，有望不断在AMR、叉车机器人、复合机器人等全系列产品上深耕。


　　智能手机业务承压，持续拓展鸿蒙生态合作。2023 年，由于智能手机出货趋缓，公司智能软件业务实现营业收入14.16 亿元，较上年同期下滑25.12%。业务拓展方面，公司拓宽与鸿蒙合作领域，提升技术能力覆盖面，实现鸿蒙APP 从0 到1 业务突破。


　　盈利预测：我们预计2024-2026 年EPS 分别为1.54/1.84/2.27 元，对应PE 为41.49/34.71/28.17 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：人工智能相关技术发展不及预期、技术商业化落地不及预期、市场竞争加剧。

□.庞.倩.倩    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司