新华百货(600785)2023年年报点评：盈利能力有所改善 不同业态发展向好

公司2023 年营收同比增长3.10%，归母净利润同比增长45.59%3 月21 日，公司公布2023 年年报：2023 年实现营业收入60.65 亿元，同比增长3.10%，实现归母净利润1.36 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.60 元，同比增长45.59%，实现扣非归母净利润1.18 亿元，同比增长490.74%。


　　单季度拆分来看，4Q2023 实现营业收入14.15 亿元，同比增长7.89%，实现归母净利润-0.02 亿元（上年同期为-0.27 亿元，亏损额度同比缩窄），折合成全面摊薄EPS 为-0.01 元，实现扣非归母净利润-0.07 亿元，上年同期为-0.32 亿元，亏损额度同比缩窄。


　　公司2023 年综合毛利率上升1.46 个百分点，期间费用率下降0.73 个百分点2023 年公司综合毛利率为26.76%，同比上升1.46 个百分点。单季度拆分来看，4Q2023 公司综合毛利率为25.25%，同比上升4.11 个百分点。


　　2023 年公司期间费用率为23.82%，同比下降0.73 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为17.34%/3.36%/3.12%，同比分别变化-0.46/ +0.01/-0.29 个百分点。4Q2023 公司期间费用率为26.17%，同比上升1.38 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为18.41%/3.87%/3.89%，同比分别变化+0.72/+0.56/ +0.09 个百分点。


　　百货门店品牌升级调改，电器业态线下线上渠道拓展顺利截至2023 年末，公司门店共计344 家，其中百货及购物中心12 家、超市243家、电器及通信89 家。百货方面，2023 年公司共引进首店品牌103 家，各门店调整引进307 个新品牌，移位升级123 个品牌，汰换161 个品牌。超市方面，2023 年公司新开37 家超市，其中大卖场7 家，生超便利30 家。电器方面，2023年公司下沉渠道拓展加盟店30 家，线上方面拓展京东平台新百旗舰店、全屋家电京东自营专区、拼多多新百专营店等8 家线上家电店。


　　上调盈利预测，维持“增持”评级


　　公司业绩超我们此前预期，主要是由于公司毛利率提升的同时，期间费用率同比下降，从而提升了公司的盈利能力，我们认为公司盈利能力仍有一定改善空间，上调对公司2024/2025 年EPS 的预测14%/13%至0.69/0.76 元，新增对公司2026 年EPS 的预测0.83 元。公司在宁夏地区具有一定竞争地位，多业态之间具有较强协同效应，维持“增持”评级。


　　风险提示：区域竞争优势受冲击，经济后周期影响消费需求。

□.唐.佳.睿./.田.然    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司