金盘科技(688676)：干变龙头持续打磨内功 海外业务引领行业

全年业绩符合预期，归母净利润增长78%。公司2023 年实现营收66.68 亿元（同比+40.50%），归母净利润5.05 亿元（同比+78.15%），扣非净利润4.81亿元（同比+104.92%），销售毛利率22.81%（同比+2.52pct.），扣非销售净利率7.21%（同比+2.27pct.）。


　　四季度业绩创历史新高，盈利能力持续提升。公司2023 年四季度实现营收18.95 亿元（同比+21.59%，环比+0.79%），归母净利润1.71 亿元（同比+48.76%，环比+20.56%），销售毛利率24.45%（同比+2.1pct.，环比+1.67pct.），销售净利率8.96%（同比+1.57pct.，环比+1.45pct.）。


　　新增订单保持高增速，海外新增订单接近20 亿元。2023 年公司实现海外订单收入19.91 亿元，同比增长119.18%。2023 年公司新增订单78.32 亿元（不含税），同比+35.14%，其中海外新增订单19.91 亿元，同比+119.18%。23年新增拓展近百家海外客户，在发电及供电、工业企业电气配套、新基建等领域快速增长。公司紧抓全球电力设备需求景气周期，海外业务表现突出。


　　数字化助力内部降本增效，持续斩获外部订单。公司自2019 年开始推进数字化转型建设，目前武汉基地各数字化工厂已全面投产，公司基于自主研发的工业互联网平台JSTDFPlat3.0 及企业服务总线平台Vportal，已实现各系统间的无缝连接和信息流的自动化，生产效率显著提升。公司累计承接数字化解决方案订单超6 亿元，公司数字化解决方案产品已得到市场普遍认可。


　　持续深耕打磨优势产品，高端液浸式变压器成功线下。目前公司可提供72.5kV 及以下的干式变压器和电压等级为145kV 及以下、容量60MVA 及以下的液浸式变压器。公司72.5kV 产品成功应用于海上和陆上风电，“17MVA/66kV海上风电液浸式变压器”已成功下线。公司率先研发成功业内首台陆地10MW机组配套的35kV 升压干式变压器并成功并网。


　　风险提示：上游原材料大幅涨价；市场竞争加剧；海外市场开拓不及预期。


　　投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。


　　考虑到储能行业竞争情况和公司数字化解决方案产品交付节奏，小幅下调24 年盈利预测。预计2024-2026 年实现归母净利润7.54/10.68/13.48亿元（24-25 年原预测值为8.01/10.24 亿元），当前股价对应PE 分别为23/16/13 倍，维持“买入”评级。

□.王.蔚.祺./.王.晓.声    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司