捷成股份(300182)：CHATPV发布 视频版权龙头价值释放

正式发布AIGC 一键成片引擎ChatPV，有望充分释放公司视频版权库价值


3 月15 日，公司召开发布会，正式推出一款AI 智能创作引擎ChatPV。我们认为公司作为国内领先的影视版权运营商，版权价值有望进一步释放，其AIGC 智能创作引擎ChatPV 作为行业内较快落地的视频类AI 生成工具，商业化已初步成型。公司主业业绩目前与电影市场相关度较高，结合23 年实际票房，以及24/25 年预期相对下调，我们调整公司23-25 年归母净利润至5.88/7.14/8.18 亿元（前值6.94/8.27/9.31 亿元），对应EPS 0.22/0.27/0.31元，可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值约为33X，给予公司24 年PE33X，目标价8.91 元（前值6.51 元），维持“买入”评级。


　　ChatPV 功能多样，应用场景广泛


　　公司联合华为盘古大模型发布AIGC 视频创作引擎ChatPV，有望助力内容制作产业变革。据互动易，ChatPV 基于多模态大模型能力，能够自动化处理大量图片和视频素材。通过对视频片段、图片、音频等内容的深度理解，再根据用户输入的提示词，可将内容素材自动生成视频脚本、广告词、分镜脚本等，继而自动摘取相关素材生成完整的视频。ChatPV 支持自动成片、长视频缩编、自动配音、自动字幕等多种应用场景，能够根据创作者要求一键生成高质量视频，可广泛应用于新闻报道、短视频制作、影视剧二创、VLOG 视频生成等多个场景，不仅提高了视频创作效率，也降低了创作门槛。


　　拥有国内最大的影视版权库，有望与多模态大模型合作释放版权库价值全资子公司华视网聚积累了5 万余小时的影视、动漫、节目版权内容，面向广电、互联网新媒体、运营商等渠道进行数字化发行，其采购影视版权覆盖了超过50%国内院线电影、40%卫视黄金档电视剧、40%卫视同步动漫市场。一方面，ChatPV 发布有助于提升公司海量版权的多渠道、多模态运营价值；另一方面，公司视频版权储备领跑市场，未来有望与国内多模态大模型深度合作，包括用于多模态大模型训练等，释放视频版权库价值。


　　展望：以ChatPV 为切口，深度布局AIGC 领域


　　我们认为，ChatPV 是公司全面拥抱AI、探索AI 技术在视频创作领域应用的标志性节点成果和阶段性成果。公司将全面发力AI 技术赛道，在提升ChatPV 性能、为用户提供优质的产品体验、帮助用户更快更好地创作内容的同时，利用AI 在音视频技术应用的纵深领域探索，结合公司近20 年的产业技术积累与海量影视版权积累，可实现公司在AI 新技术、新内容领域的深度布局。


　　风险提示：AI 技术风险，影视行业恢复不及预期。

□.朱.珺./.周.钊    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司