华中数控(300161)：数控系统营收实现较快增长 智能产线在手订单充足

事件：公司发布2023 年年报，2023 年实现收入21.15 亿元，同比+27.13%，实现归母净利润2709 万元，同比+45.70%；其中单Q4 实现收入8.18 亿元，同比+18.43%，实现归母净利润6071 万元，同比-16.25%，业绩符合预期。


　　公司数控系统营收同比增长26%，显著高于机床行业增长，持续推动高端数控系统国产替代。公司为国产高端数控系统龙头，2023 年数控系统与机床领域实现收入8.92 亿元，同比增长26.22%，显著高于机床行业，体现出公司较强的韧性。根据中国机床工具工业协会，2023 年金属切削机床行业实现营业收入1586 亿元，同比下降7.2%，金属加工机床的新增订单和在手订单，同比分别下降8.0%和14.3%。2023 年公司核心技术不断优化与改进，公司推出全新华中8型高端五轴数控系统产品包和车铣复合产品包，在11 项关键功能全面升级迭代，达到国际先进水平；公司与上下游企业深度融合，联合攻关，组建了湖北省高档数控系统创新联合体；与华工激光、山东豪迈，组织了3 轮百日攻关，对标追赶。公司与山东豪迈、东莞埃弗米、武重机床、天水星火、宁江机床等企业合作，共同开发立式、卧式、龙门五轴加工中心，与艾姆克斯、华工激光、昂克激光等企业合作，共同开发五轴刻蚀机、五轴点胶机、五轴激光切割等各种类型五轴机床，为汽车及零部件、激光加工等领域重点企业进行批量配套。


　　公司智能产线在手订单充足，海外市场取得突破。公司机器人在3C、新能源、家电、厨卫等行业持续发力；智能产线聚焦新能源汽车动力电池设备、智能仓储物流等领域。2023 年公司工业机器人与智能产线领域实现收入11.18 亿元，同比增长35.53%，其中工业机器人本体实现收入3.01 亿元，同比减少9.76%，智能产线实现收入8.17 亿元，同比增长66.26%；公司智能产线在手订单充足，截至2023 年年底在手订单8.5亿元，同比增长76%，2023 年海外市场获得超过5亿元的出口订单。此外，公司特种装备业务实现收入6326 万元，同比减少28.19%；新能源汽车配套业务实现收入2180 万元，同比增长96.28%。


　　公司数控系统业务毛利率提升。1）2023 年毛利率32.92%，同比下降1.14pp，其中数控系统与机床业务毛利率38.65%，同比提升2.76pp；工业机器人与智能产线领域毛利率26.88%，同比下降2.05pp。2）2023 年期间费用率33.34%，同比下降2.31pp ， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别同比-0.95pp/-1.18pp/-0.07pp/-0.11pp。3）2023 年净利率1.10%，同比提升0.75pp。


　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为0.93/1.47/2.34亿元，未来三年营收预计保持24%的复合增长率。考虑到公司将充分受益于高档数控系统进口替代市场增长，未来成长空间大，维持“持有”评级。


　　风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；技术研发不及预期风险。

□.邰.桂.龙./.周.鑫.雨    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司